"Todo comienzo tiene su encanto"
— Goethe

“Prológo 77”

Los reportes “Prólogo”, ofrecen con anticipación la perspectiva de los resultados financieros trimestrales de las 77 empresas de mayor bursatilidad en el mercado accionario mexicano. Congruentes con un enfoque breve y puntual, el documento se concentra únicamente en el crecimiento nominal del resultado operativo (Ebitda) esperado en comparación al mismo trimestre del año anterior. Independientemente del origen de dicho crecimiento (mayores ventas, menores costos, fusiones, adquisiciones, etc.), las mayores variaciones disminuyen de inmediato los múltiplos FV/Ebitda.

Resultado General: +4.4% en Ventas y +5.0% en Ebitda

Para el 1T18, se estima que la muestra del IPyC registre los mencionados incrementos, lo cual confirma la expectativa de una desaceleración en el crecimiento para este año. La variación en los ingresos del 1T18 se explicaría principalmente por un efecto neto entre los crecimientos esperados en Walmex (9.3%) y Gmexico (23.6%) lo que compensaría la reducción en Amx (5.3%). En el caso del Ebitda, la variación es producto, básicamente de los aumentos estimados también en este renglón de Gmexico (24.1%) y Walmex (9.4%) las cuales en conjunto representan el 16.6% del Ebitda del IPyC. En cuanto al tipo de cambio, se repite lo que viene sucediendo en los últimos trimestres respecto de una apreciación del peso vs. el dólar, en este caso fue del 7.9% (promedio del trimestre) lo que tendrá un efecto negativo para aquellas compañías con operaciones fuera de México o que su moneda de operación sea el dólar. Es importante destacar que el crecimiento Ebitda de las emisoras que forman parte de nuestras Mejores Ideas 2018 es de 2.5 veces superior (12.3%) al esperado para el propio IPyC de 5.0% (ver tabla), por lo tanto estas emisoras deberían ser de mayor reconocimiento.

Contexto Mercados Accionarios: Optimismo Moderado

A nivel general se percibe un optimismo moderado hacia los mercados accionarios. La temporada de reportes en EUA tendría un resultado mayor a lo esperado (17.0% vs. 15.0%estimado) lo cual refleja un mejor desempeño económico de ese país. En cuanto a la política monetaria, la perspectiva ya no es tan clara respecto a una subida de tasas tan acelerada como algunos meses antes, lo cual favorece a las Bolsas. Del lado contrario persisten las preocupaciones respecto de una guerra comercial propiciada por EUA y de una escalada en las tensiones entre ese país y Rusia por el conflicto en Siria. Específicamente para el mercado accionario local, el ánimo de los inversionistas ha mejorado dado que una de las variables de mayor incertidumbre es la renegociación del NAFTA el cual pareciera que está muy bien encaminado e incluso pudiera haber un anuncio importante en las próximas semanas. Respecto de las elecciones presidenciales los inversionistas continúan siguiendo de cerca el proceso.

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