Asur

Reporte mixto con Ventas mejores a lo estimado. Los ingresos crecieron 32.4%, superior a la expectativa del consenso mientras que el Ebitda aumentó 32.0%, en línea con lo esperado. Asur no forma parte de nuestras Mejores Ideas, tiene un PO’18 de P$344.4 que implica un potencial de 3.4% vs. 3.8% estimado para el IPyC.

Más detalles: 

  • La variación en Ventas se explica principalmente por un aumento en los ingresos Aeronáuticos de 49.9% y No Aeronáuticos de 42.0% (representan respectivamente 58.1% y 36.5% de las Ventas Totales), lo anterior derivado de la consolidación de los aeropuertos de Puerto Rico (3T17) y Colombia (4T17).
  • El crecimiento en Ebitda es producto de un incremento en los gastos prácticamente en la misma proporción a los ingresos.
  • La contracción en la Utilidad Neta es producto de un mayor costo de financiamiento (+792.8%), generado principalmente por el efecto de consolidación de los aeropuertos en Puerto Rico y Colombia y un ISR Diferido a cargo de Ps$ 108.6mn (vs. Ps$ -23.5mn en 2T17).
Lala

Reporte Mixto. Continúa deterioro en márgenes. Las cifras al 2T18 reportaron crecimientos en Ventas de 26.1% y una disminución en Ebitda de 10.7%. Respecto de los estimados, la primera cifra fue en línea mientras que la segunda muy por debajo. Lala no forma parte de nuestras Mejores Ideas, tiene un PO de P$24.3 que implica un potencial de 19.1% vs. 3.8% estimado para el IPyC.

Más detalles:  

  • El incremento en las Ventas se deriva de una combinación de crecimiento tanto inorgánico (16.6% atribuible a las operaciones en Brasil) como orgánico de 5.2% que se explica por un impacto negativo de los desafíos políticos en Nicaragua.
  • La contracción en Ebitda es atribuible a un incremento en mayor proporción en los Costos de Ventas (+33.5%) y en los Gastos Operativos (+ 30.3%). Lo anterior es atribuible a la integración de Vigor en adición a la huelga de camiones ocurrida en Brasil.

La variación en Utilidad Neta es consecuencia de un alza en gastos financieros de P$ 596.7mn (vs. ingreso financiero en el mismo periodo del año anterior) derivado del pago de intereses por la adquisición de Vigor.

Regional (nueva razón social de BanRegio)

Buen reporte, la Utilidad Neta mejor a lo estimado. El Margen Financiero creció 11.8% en línea con las expectativas del consenso y la Utilidad Neta 24.1% superando las estimaciones. Regional (BMV: R) no forma parte de nuestras Mejores Ideas, tiene un PO de P$123.2 un potencial de 8.7% vs. 3.7% estimado para el IPyC.

Más detalles: 

  • El incremento en el Margen Financiero se explica por el crecimiento en la cartera de crédito total de 9.0% y mayores tasas de interés cobradas, parcialmente compensado por un aumento en gastos financieros.
  • La Utilidad Neta creció en mayor proporción al margen financiero, debido a menores reservas por riesgos crediticios y un aumento en ingresos no financieros (comisiones, intermediación y otros) que compensaron el aumento en gastos de administración e impuestos.
  • La rentabilidad del Margen de Interés Neto (MIN) mejoró 0.4ppt y el Rendimiento Sobre Capital (ROE) 1.9ppt, ambos explicados por el crecimiento en la Utilidad Neta. La calidad de la cartera se mantiene en niveles aceptables para la emisora y por debajo del sector (IMOR se ubicó en 1.9% vs 2.2% del sector).
Grupo Industrial Saltillo

Presentó un reporte mixto. Las Ventas avanzaron 10.6% superando las estimaciones del consenso, mientras que el Ebitda aumentó 10.1% quedando en línea con lo estimado. GISSA  no forma parte de nuestras Mejores Ideas, tiene un PO de P$30.0 que implica un potencial de 11.1% vs. 3.7% estimado para el IPyC.

Más detalles: 

  • La variación en Ventas Totales se explica por un aumento de 17.0% en el segmento de Autopartes (65.1% de VT), mientras que Construcción (27.2% de VT) disminuyó 2.8% debido a la renovación del portafolio de recubrimientos cerámicos Vitromex y la reincorporación del negocio de calentadores de agua Calorex cuya venta no fue aprobada por COFECE.
  • El crecimiento en Ebitda obedece al buen desempeño del segmento Automotriz con mayores volúmenes, menores costos de insumos y un efecto positivo del tipo de cambio, parcialmente compensados por pérdidas operativas en el segmento de Construcción.
  • La disminución en la Utilidad Neta se debió principalmente una pérdida por fluctuación cambiaria que se compara con una utilidad obtenida en el 2T17.
Industrias CH

Ventas mejor a lo esperado. La emisora presentó un incremento en Ventas de 28.0% y en Ebitda de 25.7%. Respecto de los estimados de consenso, los ingresos estuvieron por encima y el Ebitda en línea. Recordamos que Ich no forma parte de nuestras “Mejores Ideas”, tiene un PO’18 de P$90.8 que implica una potencial de 0.5% vs. 3.8% del IPyC para el mismo periodo.

Más detalles:  

  • La variación en Ventas se explica por el incremento de precios del 18.5% y en el volumen de venta de 8.0%.
  • Ebitda: se debe a un alza de los costos de ventas (+28.8%) en mayor proporción vs las ventas, el cual fue parcialmente contrarrestado por una contracción en gastos operativos (-22.7%) Todo esto generó una reducción en el margen Ebitda de 0.3ppt.

Utilidad Neta: el fuerte crecimiento vs. los renglones anteriores se explica principalmente por una reducción en el costo de financiamiento de 19.8%. Lo anterior propició una expansión en el margen neto de 0.7ppt.

Bachoco

Base Comparable Complicada. Ebitda cae más de lo esperado Las cifras al 2T18 reportaron crecimientos en Ventas de 7.3% y una disminución en Ebitda de 23.9%. Respecto de los estimados, las Ventas estuvieron en línea mientras que el Ebitda resultó por debajo. Bachoco no forma parte de nuestras Mejores Ideas, tiene un PO´18 de P$101.7 que implica un potencial de 5.8% vs. 3.8% estimado para el IPyC.

Más detalles:  

  • La variación en Ingresos se debió principalmente a un incremento en su división de E.U.A. de 24.9% (28.5% de las Ventas Totales) y en menor proporción por el alza de 1.5% en México (71.3% de las VT). Lo anterior fue resultado de un alza en los precios de los productos y de volumen (+1.04%).
  • El resultado en Ebitda se debe a una mayor proporción en el Costo de Venta y en los Gastos Operativos. Lo anterior ocasionó una contracción en Margen Ebitda de 5.0ppt.
  • En adición a lo previamente mencionado, la variación de la Utilidad Neta se vio parcialmente contrarrestada por el alza en el los Ingresos Financieros de 23.0% así como por una disminución en la tasa impositiva vs. el mismo periodo del año anterior.
Fibra Shop

Muy buen reporte, en línea con los estimados. Los Ingresos Totales y el Ingreso Operativo Neto (NOI) aumentaron 25.8% y 31.9% respectivamente, ambos en línea con las estimaciones. FSHOP no forma parte de nuestras Mejores Ideas, tiene un PO de P$11.26 que implica un potencial de 26.52% vs. 3.8% estimado para el IPyC.

Más detalles:  

  • La variación en Ingresos Totales se explica principalmente por mayores en rentas promedio por arriba de la inflación y un aumento en la ocupación en 0.8ppt, ubicándose en95.6%.
  • El mayor crecimiento en NOI y EBITDA fue resultado de un aumento en menor proporción en los gastos operativos y menores honorarios al asesor. Lo anterior generó una expansión en el margen de rentabilidad (Margen NOI 3.6ppt y Margen EBITDA 5.7ppt).

Se aprobó una distribución correspondiente a los resultados del trimestre 2T18 de P$ 0.2648 por CBFI equivalente a un rendimiento anualizado de 11.3% a precios actuales, que será pagado el próximo 6 de agosto.

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