IENOVA

Ebitda en línea con las expectativas. Ramones Norte sigue impulsando crecimiento. Reportó un crecimiento (en dólares) en Ingresos de 7.2% y en Ebitda de 19.0%. El Ebitda quedó en línea con las expectativas. Ienova no forma parte de nuestras Mejores Ideas, tiene un PO´18 de P$97.1 que implica un potencial de 5.4% vs. 2.2% estimado para el IPyC.

Más detalles:  

  • La variación en Ventas es producto del crecimiento en el segmento de Electricidad por los mayores ingresos de la planta de energía Termoeléctrica de Mexicali.
  • El mayor crecimiento en Ebitda en proporción a las ventas de un mejor desempeño a/a de la planta Termoeléctrica de Mexicali, así como al incremento a 50% en la participación del Gasoducto Los Ramones Norte (durante 4T17).
  • El crecimiento en mucha mayor proporción de la Utilidad Neta deriva de una tasa tributaria mucho menor a la del mismo periodo del año anterior (25.5% vs. 35.0% en 2T17).
PINFRA

Reporte por arriba de los estimados. Los Ingresos y el EBITDA aumentaron 8.3% y 17.5% respectivamente, ambos datos mejor a lo esperado. PINFRA no forma parte de nuestras Mejores Ideas, tiene un PO de P$222.50 que implica un potencial de 19.5% vs. 2.2% estimado para el IPyC.

Más detalles:  

  • La variación en los Ingresos se explica principalmente por un incremento del 7.0% en el segmento Concesiones (64.3% de los ingresos) derivado de la combinación de incremento en precios y aumento del 2.6% en el tráfico de autopistas. Asimismo, el segmento Construcción (32.5% de los ingresos) creció 8.9% resultado de inicio y avances por obras. Por último, el segmento Materiales (3.2% de los ingresos) aumentó 35% en ventas de mezcla asfáltica.
  • El crecimiento en EBITDA en mayor proporción a los ingresos es resultado de una mayor rentabilidad de los segmentos de Construcción y Materiales. Lo anterior generó una expansión en el margen EBITDA de 5.0ppt.

Sumado al buen resultado operativo, el incremento en Utilidad Neta fue impulsado principalmente por las ganancias cambiarias por posición en dólares de la compañía y a intereses. Este beneficio fue parcialmente contrarrestado por una mayor tasa efectiva de impuestos (26.9% vs. 23.3% en 2T17). Derivado de lo anterior, el margen neto se expandió 13.8ppt.

LACOMER

Reporte en línea. Crecimiento en VMT de 8.9%. Mejora Rentabilidad. Las cifras al 2T18 reportaron crecimientos en ventas de 16.4% y Ebitda de 20.2%, ambas cifras en línea con lo estimado. LaComer no forma parte de nuestras Mejores Ideas, tiene un PO´18 de P$21.7 que implica un potencial de 7.5% vs. 1.5% estimado para el IPyC.

Más detalles:  

  • La variación en Ingresos se explica principalmente por un incremento en VMT de 8.9% y en menor medida por contar con 4 tiendas adicionales, pasando a ser 62 vs. 58 en el mismo periodo del año anterior. Es importante mencionar que este renglón también se vio beneficiado por la reapertura de La Comer Insurgentes a principios de marzo.
  • El resultado en Ebitda se debe por incremento en menor proporción vs. ingresos en costo de ventas (15.7%) gracias a mayores eficiencias logísticas y un alza en la depreciación y amortización de 26.2%. Lo anterior se vio parcialmente contrarrestado por el aumento en gasto de administración y ventas de 18.6% derivado del nivel de servicio acorde con la estrategia de diferenciación que tiene la emisora.

El mayor crecimiento en Utilidad Neta se atribuye a un alza en ingresos financieros de 18% sumado a una menor tasa impositiva al pasar a ser 26.5% vs. 30.4% en el mismo periodo del año anterior.

CHEDRAUI

Resultado en línea con las expectativas. Adquisición en EUA impulsa resultados. Las cifras al 2T18 reportaron crecimientos en Ventas de 21.0% y Ebitda de 10.2%, ambas cifras en línea con las expectativas del consenso. Chdraui no forma parte de nuestras Mejores Ideas, tiene un PO´18 de P$44.5 que implica una contracción de 6.5% vs. 1.5% estimado para el IPyC.

Más detalles:  

  • El incremento en Ingresos se explica principalmente por la adquisición de las 63 tiendas Fiesta en EUA. En adición, este renglón también se vio impulsado por un incremento de 1.8% de VMT en México
  • El menor crecimiento en el Ebitda se debe principalmente a un gasto no recurrente de P$110 mn por la adquisición mencionada de EUA.
  • La variación en la Utilidad Neta es consecuencia de lo previamente explicado.
  • Guía 2018: Para el cierre de año la emisora espera un crecimiento en ingresos a nivel consolidado de 32%-34% así como una mejora en Margen Ebitda de 20-30pb en México y de 10-20pb en EUA.
TRAXIÓN

Buen Reporte. Ingresos en línea, sorprende crecimiento en Ebitda.  Las Ventas aumentaron en línea con lo estimado en 25.9%, mientras que el incremento de 28.1% en Ebitda superó sustancialmente lo esperado por el consenso. Traxión no forma parte de nuestras Mejores Ideas, tiene un PO´18 de P$18.4 que implica un potencial de 17.3% vs. 1.5% estimado para el IPyC.  

Más detalles:  

  • El resultado en Ingresos derivó principalmente de un alza de 24.7% en la unidad de Carga y Logística, impulsado por la adquisición de RedPack a mediados del 2T18; en menor medida por el crecimiento de 26.8% en la unidad de transporte escolar y de personal, debido a la captación de nuevos clientes. Dichos segmentos de negocio representan 57.6% y 42.4% de los Ingresos, respectivamente.
  • El mayor crecimiento en Ebitda se debe a un aumento de los gastos operativos (+25.3%) en menor proporción vs. el renglón anterior.

A nivel Utilidad Neta, el crecimiento se atribuye a un resultado de financiamiento positivo (P$17 mn en 2T18 vs. una pérdida de P$123 mn en 2T17) por una utilidad cambiaria derivada de la depreciación de 4.6% del peso mexicano frente al dólar en el periodo.

AEROMÉXICO

Ventas conforme a lo estimado y Ebitda mejor al esperado. El incremento en Ventas de 19.0% fue en línea con lo esperado por el consenso mientras que el aumento de 12.7% en Ebitda superó las expectativas. Aeroméxico no forma parte de nuestras Mejores Ideas, tiene un PO de P$29.4 que implica una contracción de 0.1% vs. un potencial de 1.5% estimado para el IPyC.

Más detalles:  

  • El crecimiento en Ventas se explica por un efecto combinado del aumento de 6.4% en pasajeros transportados, una expansión de 9.3% en la capacidad de asientos y un incremento en el ingreso por asiento disponible de 9.0%. Adicionalmente el factor de ocupación se mantuvo sin cambios.
  • El menor crecimiento del Ebitda respecto a las ventas se debió a un aumento de los gastos de operación 20.9%. Lo anterior principalmente por un incremento en el precio del combustible de 30.3% (25.2% de las Ventas Totales). Lo que generó una contracción de 1.2 ppt en el Margen Ebitda.

El resultado en Utilidad Neta es producto de  un menor costo financiero (-58.2%) que refleja un efecto cambiario positivo por la depreciación de la paridad cambiaria.

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