GAP

Resultados en línea. Disminución en márgenes. La emisora presentó un crecimiento de 11.2% en Ventas y de 9.5% en Ebitda, ambas cifras estuvieron en línea con los estimados. Gap NO forma parte de nuestras Mejores Ideas, tiene un PO´18 de P$200.9 que implica un potencial de 7.7% vs. 2.5% estimado para el IPyC.

Más detalles:  

  • La variación en Ingresos derivó principalmente de un crecimiento en los Ingresos Aeronáuticos de 13.5%, impulsado por el incremento de 11.1% en el tráfico de pasajeros y en menor medida por el aumento de tarifas ajustadas por la inflación.
  • El menor crecimiento en Ebitda respecto del renglón anterior se debe a un aumento de los costos (+13.3%) en mayor proporción que los ingresos, derivado de un mayor gasto en personal (+31.4%) y pago de derechos de concesión (+20.5%). Lo anterior propició una reducción del margen ebitda en 1.0ppt.

La utilidad neta  es producto de un resultado de financiamiento negativo (-P$ 31.2mn) en comparación con un ingreso financiero en 2T17. Esto fue parcialmente compensado por una reducción de 0.4ppt en la tasa impositiva.

GFAMSA

Resultados por arriba de las expectativas. México impulsa ventas. Las cifras al 2T18 reportaron crecimientos en ventas de 14.1% y en Ebitda de 17.7%, ambas cifras por arriba de las expectativas. Gfamsa NO forma parte de nuestras Mejores Ideas, tiene un PO´18 de P$14.0 que implica una potencial de 13.2% vs. 2.5% estimado para el IPyC.

Más detalles:  

  • La variación en Ingresos se explica principalmente por un incremento en México (90.4% de las ventas totales-VT) de 16.0%. Lo anterior fue parcialmente contrarrestado por una contracción en EUA (9.0% de las VT) de 1.8%.
  • El mayor incremento en el Ebitda se explica por una proporción menor en los gastos operativos. Por lo anterior el margen ebitda presentó una contracción de 0.3ppt.
  • La contracción en utilidad neta es consecuencia de un mayor gasto financiero debido a la pérdida cambiaria ocurrida en el trimestre por la depreciación del peso frente al dólar.
SORIANA

Contracción en VMT. Ebitda por debajo de las expectativas. Las cifras al 2T18 reportaron una disminución en ventas de 0.7% y en ebitda de 13.8%. Respecto de los estimados, las ventas estuvieron en línea mientras que el ebitda resultó muy por debajo. Soriana NO forma parte de nuestras Mejores Ideas, tiene un PO´18 de P$39.4 que implica un potencial de 8.9% vs. 2.5% estimado para el IPyC.

Más detalles:  

  • La variación en Ingresos se explica principalmente por un decremento en VMT de 0.6% como consecuencia del cierre de 5 unidades en los últimos 12 meses.
  • El mayor decremento en el Ebitda se debe a un alza de los gastos operativos (2.9%) resultado de una mayor inversión promocional con el fin de mantener su agresividad comercial.
  • En adición a lo previamente explicado, la Utilidad Neta se vio afectada por una mayor pérdida registrada en los resultados de subsidiarias no consolidadas.
HERDEZ

Reporte Mixto. Ebitda mejor a lo esperado. Las cifras al 2T18 reportaron crecimientos en ventas de 7.0% y ebitda de10.4%. Respecto de los estimados, las ventas estuvieron en línea, mientras que el Ebitda resultó por encima. Herdez NO forma parte de nuestras Mejores Ideas, tiene un PO´18 de P$46.9 que implica un potencial de 16.7% vs. 2.5% estimado para el IPyC.

Más detalles:  

  • La variación en Ingresos se explica principalmente por un incremento en su división de conservas de 5.1% (75.3% del total de ventas –VT) y en menor proporción por exportaciones 60.2% (8.0% del TV). Lo anterior se vio parcialmente contrarrestado por congelados (16.7% del TV) que presentó una disminución de 0.8%.
  • El mayor crecimiento en el Ebitda es consecuencia de un aumento en menor proporción en los costos de ventas (5.4%) resultado de una mejor mezcla de ventas.
  • La utilidad neta se atribuye a una disminución en el resultado integral de financiamiento y en menor proporción a una menor tasa impositiva al pasar a ser 27.8% vs. 34.1% en el 2T17
TERRAFINA

Buen reporte, NOI superó expectativas. Las cifras al 2T18 reportaron crecimientos en Ingresos de 18.9% y NOI de19.4%. Respecto de los estimados, los ingresos estuvieron en línea, mientras que el NOI resultó por encima. TERRA no forma parte de nuestras Mejores Ideas, tiene un PO de P$31.10 que implica un potencial de 10.3% vs. 2.5% estimado para el IPyC.

Más detalles:  

  • La variación en Ingresos Totales se explica principalmente por el incremento en rentas promedio al pasar a ser de US$5.07 (vs. US$0.08 en 2T17), sumado un aumento en la ocupación en 0.6ppt ubicándose en 95.5%.
  • El mayor crecimiento del NOI en relación a los ingresos fue resultado de un aumento de los gastos operativos de 3.3%. Lo anterior generó una expansión en el margen NOI de 0.4ppt.
  • El incremento en el FFO (Funds From Operation) se debió a un alza en menor proporción del costo financiero en 16.7%, lo cual expandió el margen FFO en 0.9ppt.

Se aprobó una distribución en efectivo de P$0.7020 por CBFI equivalente a un rendimiento anualizado de 9.9%.

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