Obtiene US$ 119mn que Destinará (parcialmente) a OPA

El día de ayer, Vitro anunció la venta de su participación del  49.7% en Empresas Comegua, por un monto de US$119m, los recursos serán utilizados parcialmente para incrementar la recompra de acciones por lo que anunció que el Consejo de Administración aprobó la realización de una Oferta Pública de Acciones (OPA)  por un monto de entre US$ 40-100mn. Vitro No forma parte de Nuestro Portafolio de Mediano Plazo; el PO’19 de P$70.0 implica un potencial de 44.0% vs. 20.1% del IPyC para el mismo periodo.

Vitro Aprovecha el Castigo en la Valuación de sus Acciones

Consideramos que la OPA que pretende realizar Vitro se explica por el castigo injustificado en su múltiplo Fv/Ebitda, tal como se detalla en la pág. 2. Adicionalmente su múltiplo Precio / Valor en Libros actual es de 0.8x y con la transacción estimamos que pudiera pasar a 0.7x, lo cual representa una excelente oportunidad de inversión para la propia emisora. Cabe destacar que dicho indicador presenta un castigo de 51% vs. el promedio de sus comparables. Claramente el mercado no ha reconocido este valor y probablemente por eso la empresa toma la decisión de comprar acciones propias, tal como lo han hecho otras emisoras en este último tiempo: Rassini con una OPA por el total de su float y Creal incrementando el Fondo de Recompra. Estas decisiones de dichas empresas nos parecen acertadas y mandan señales de confianza a sus inversionistas.

Sobre la Venta de Comegua

La venta de Comegua fue realizada a un múltiplo (Precio/Ventas) aproximado de 1.3x (datos al cierre de 2017), lo cual valuamos como positivo ya que agrega valor a los accionistas, si tomamos en cuenta que Vitro cotiza a un múltiplo Precio/Ventas de 0.55x. A nivel estratégico, también lo vemos positivo dado que la emisora es consistente en enfocarse en sus negocios más importantes y rentables (Vidrio automotriz y Arquitectónico).