• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés en un nivel de 2.25-2.50%, en línea con nuestro pronóstico en GFB×+ y con lo esperado por el consenso de economistas.
  • Relevante: El Instituto proyecta un sostenido crecimiento económico, un mercado laboral fuerte y que la inflación se mantendrá alrededor del objetivo (2.0%). Sin embargo, ante recientes episodios de volatilidad en mercados financieros, la incertidumbre sobre el crecimiento económico global y la ausencia de presiones inflacionarias, el Comité será paciente respecto a futuras decisiones de política monetaria.
  • Implicación: Consideramos que, tras una posible pausa en el ritmo normalización de la política monetaria en los primeros meses del año, un crecimiento económico por encima de potencial mejorará las condiciones en el mercado laboral, lo que afectaría a la inflación, requiriendo así ajustes en las tasas de interés.
  • Mercados: Momentos antes del anuncio de la Fed, la cotización del USDMXN se encontraba en $19.15 (presionado por la revisión a la baja de la calificación de Pemex), para descender hasta un mínimo $18.99 momentos después a la publicación del comunicado. El rendimiento del treasury a 10 años pasó de 2.73% a 2.70%.
Crecimiento Económico Sostenible

Pese a una moderación en rubros como la inversión privada, al tiempo que se disipa el efecto de la Reforma Fiscal que entró en vigor a inicios de 2018, los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto consideran que la actividad económica en EUA ha seguido avanzando y el mercado laboral se ha fortalecido, en consecuencia.

Inflación Cercana a Objetivo

El crecimiento anual de la inflación subyacente (aquella que excluye elementos volátiles como energéticos y alimentos) sigue estando en niveles cercanos al objetivo del Instituto (2.0%). Sin embargo, el comunicado reconoció que las expectativas de inflación obtenidas a través de instrumentos financieros han mostrado una moderación, mientras que aquellas registradas a través de las encuestas a analistas, han sido más estables.

En línea con las condiciones mencionadas sobre la economía estadounidense y con la finalidad de cumplir con su mandato dual (máximo empleo y estabilidad de precios), el Comité decidió mantener el rango de las tasas de interés en 2.25%-2.50%.

“Paciencia”

No obstante la proyección de que la economía seguirá creciendo de forma sostenida y que el mercado laboral seguirá presentando mejoras hacia adelante, el Instituto señala que será más paciente en la determinación de las futuras decisiones de política monetaria del organismo. Lo anterior, derivado de los episodios de volatilidad en los mercados financieros, la evolución de distintos eventos que representan riesgos para el crecimiento económico global y la ausencia de presiones inflacionarias relevantes.

Tras Pausa, Podría Haber Más Alzas

Se estima que la economía estadounidense crezca por encima del 2.0% (nivel potencial), lo que produciría que las condiciones en el mercado laboral sigan estrechándose hacia adelante. En consecuencia, podrían tener lugar mayores revisiones a los salarios, lo que tendría efectos en los precios al consumidor final a través de: i) encarecimiento en la cadena productiva (costo laboral); y, ii) presiones en la demanda agregada, ante un mayor gasto de los hogares. Por lo tanto, no descartamos que la Fed suba las tasas de interés hasta dos ocasiones en 2019, tras una posible pausa en los primeros meses del año.

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