• Noticia: La Reserva Federal publicó las minutas de la reunión de política monetaria de enero, en la cual se mantuvo la tasa clave en un rango de 2.25% – 2.50%.
  • Relevante: Los miembros del Comité consideran que el desempeño de la economía y del mercado laboral estadounidense es sólido, pero mostraron preocupación por la desaceleración en la actividad global, la incertidumbre comercial, el cierre del gobierno federal y el desvanecimiento de estímulos fiscales en EUA. Para evaluar los efectos de éstos y otros riesgos, la Fed ha decidido optar por un acercamiento más paciente en relación a la política monetaria.
  • Implicación: Estimamos que el proceso de alza en las tasas de interés en EUA podría tener una pausa en los meses próximos. Hacia adelante, éste podría reactivarse, sujeto a un crecimiento económico por encima de potencial y en la medida en la que disminuya la incertidumbre.
  • Mercados: La cotización del USDMXN acentuó sus avances tras la publicación, alcanzando un máximo de $19.22. La curva de rendimientos de bonos del tesoro americano mostró presiones al alza en los plazos más largos, el treasury a 10 años se estabilizó alrededor de 2.65%. La probabilidad de un alza en la tasa de interés para marzo se mantuvo en 0.0%.

Reducción en Expectativas de Inflación

El índice de precios subyacente (aquel que excluye elementos volátiles) se ha mantenido cercano al objetivo de 2.0%, en su variación anual. Lo anterior no obstante que el mercado laboral sigue siendo estrecho y los salarios han crecido sostenidamente en términos anuales. Respecto a las expectativas, los Miembros destacaron que éstas se han reducido recientemente, particularmente aquellas obtenidas a través de instrumentos financieros; por otro lado, aquellas reflejadas en encuestas, han mostrado mayor estabilidad.

Riesgos e Incertidumbre

Las tensiones comerciales, la desaceleración en el crecimiento en Europa y China, así como el cierre parcial del Gobierno Federal han afectado la confianza por parte de los consumidores y de algunos oferentes, de acuerdo a las Minutas. Lo anterior, sumado al desvanecimiento de los efectos de la Reforma Fiscal que entró en vigor en 2018, podría limitar el crecimiento económico a través de una menor inversión.

Paciencia Para Evaluar Riesgos

Considerando que no ha habido nuevas presiones inflacionarias, incluso se han moderado algunas mediciones de las expectativas de precios, los miembros consideran adecuado un acercamiento más paciente hacia la política monetaria para hacer frente a un contexto de alto grado de incertidumbre y con la finalidad de poder evaluar el efecto económico de: i) el surgimiento de nuevos riesgos a la baja para el crecimiento económico; y ii) las últimas alzas en las tasas de interés. En el futuro, algunos miembros señalaron que podrían haber cambios en el lenguaje empleado por la Fed, de haber una mejora en la evolución de los eventos mencionados.

Pausa Monetaria… Por Ahora

Tras una pausa en los meses siguientes y, en la medida en la que la incertidumbre ceda y la actividad económica en EUA mantenga un crecimiento por encima de potencial, en línea con las proyecciones, consideramos que la Fed contará con condiciones para subir las tasas de interés hasta en dos ocasiones en lo que resta del año, esto con la intención de mantener la inflación controlada y estable.

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