• Noticia: El INEGI publicó esta mañana los datos del Indicador Global de la Actividad Económica para diciembre. Las cifras registraron una variación anual de 0.0%, por debajo del consenso de estimados de los analistas (0.4%) y de lo visto un mes antes (1.8%). Mensualmente, se observó una contracción de -0.4%, con base en las cifras ajustadas por estacionalidad. También, el Instituto reveló las cifras finales del PIB al 4T18: 1.7% vs. 1.8% preliminar.
  • Relevante: La actividad económica en México creció a su menor ritmo anual en nueve meses, al tiempo que las tres ramas de la actividad se desaceleraron. La industria se contrajo por segunda lectura al hilo, ante un peor dinamismo en todos sus componentes; el crecimiento en servicios fue el más modesto para un diciembre desde 2009. Mes-a-mes, los tres sectores de la actividad se contrajeron.
  • Implicación: Prevemos que el PIB en 2019 registre un menor ritmo de expansión, explicado por elementos como una lenta aplicación del gasto público, incertidumbre (interna y externa), menor crecimiento económico en EUA y elevadas tasas de interés. La variable crecería 1.8% a/a, con riesgos a la baja para nuestros pronósticos.
Peor Diciembre Desde 2010

El IGAE crece por noveno mes consecutivo, aunque a su menor ritmo en dicho plazo, incluso fue la menor expansión registrada para un diciembre desde 2010. Factores, como el cambio de administración (gasto público neto diciembre, -12.6%), pudieron incidir negativamente en el dinamismo de la economía.

  • Agropecuario (4.7% a/a). Fue la rama económica con mayor dinamismo, aunque se desaceleró respecto al mes previo, siguiendo un menor ritmo en la manufactura de alimentos y en las exportaciones del sector.
  • Industrial (-2.5% a/a). Se contrae por segundo mes consecutivo, y tercero en términos mensuales (ajustado por estacionalidad). La construcción, minería y transmisión de electricidad, agua y gas tuvieron una variación negativa contra un año antes, la manufactura se desaceleró (0.2% vs. 1.6%). Para las últimas, 12 de 22 de sus componentes presentaron una moderación; equipo de transporte se aceleró a 4.6% a/a dado el mayor ritmo en la exportación automotriz (7.4% a/a).
  • Servicios (2.3% a/a). El comercio al por menor creció a su menor tasa desde abril. Posiblemente afectó un efecto calendario negativo (un viernes menos contra diciembre de 2017) y el repunte en el desempleo (3.4%). Las actividades legislativas cayeron 4.1%, en el primer mes del nuevo gobierno.
PIB 2019: 1.8% con Riesgos a la Baja

Prevemos que la actividad económica en nuestro país siga creciendo en 2019, aunque a un menor ritmo. Por un lado, existen elementos que darían soporte al consumo privado (principal motor de la economía), como los elevados niveles de confianza, continuo crecimiento en las remesas y relativamente bajos niveles de desempleo, pese a que proyectamos un detrimento modesto en esta última variable.

Por el otro lado, consideramos que la actividad se moderará a causa de: i) la ejecución del gasto tiende a ser lenta al inicio del sexenio; ii) modestos niveles de inversión ante un contexto de elevada incertidumbre local (nuevo gobierno) y externa (guerra comercial, mayores tasas de interés en EUA, etc.); iii) menor crecimiento en EUA (2.5% vs. 2.9% ant.); y iv) una política monetaria restrictiva.

 

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