Resultados  2T19

Reporte positivo a nivel operativo – Soriana reportó  resultados positivos a nivel operativo, en línea con lo esperado por el mercado. Sin embargo, a nivel neto fue por debajo de las expectativas.

Crecimiento marginal en Ventas – Durante el 2T19, los ingresos totalizaron P$39,096mn, un avance de 1.9% a/a, impulsados por un avance de 2.4% a/a en Ventas Mismas Tiendas. La campaña de Julio Regalado le reportó un avance de 4.3% a/a en VMT.

Eficiencia en Gastos Impulsa Rentabilidad – El EBITDA creció 9.5% a/a, mientras que el margen EBITDA aumentó 53 pb, atribuido a menores gastos tras el control en los mismos que impulsó desde principio de año, aunado al efecto de la NIIF16. Lo anterior compensó la presión en la utilidad bruta, que reportó una contracción en margen, derivado de la inversión promocional.

Impacta NIIF16 Utilidad Neta – La utilidad neta presentó un retroceso de 11.1% a/a. como resultado del incremento que reportó el costo financiero.

Impulsa Julio Regalado VMT  –  Las ventas en el trimestre presentaron un avance de 1.9% a/a, impulsadas por el desempeño en VMT que fue de 2.4% a/a, donde solo en el mes de junio se observó un avance de 4.3% a/a, lo que da una expectativa favorable respecto al desempeño de la estrategia promocional. El dato se compara con el crecimiento de 4.3% a/a que reportó Walmex en dicho mes y ligeramente menor al 4.5% que reportó ANTAD. El desempeño en VMT, contrarrestó el efecto negativo del cierre de 15 unidades en los  últimos 12 meses, y que representa el 0.8% de las ventas.

Ofertas, presionan margen bruto – La utilidad bruta mostró un crecimiento de 0.6% a/a, con un margen de 21.8%, y una contracción de 30 pb relacionado con las inversiones requeridas para la campaña promocional de Julio Regalado. Lo anterior fue compensado con una contracción de 3.6% a/a que presentaron en los gastos operativos y que responde al control y eficiencias en gastos que ha realizado desde principio de año, para mejorar dicho indicador; a lo que se suma la aplicación de la norma contable NIIF16. Si descontamos este último los gastos crecieron 1.6% a/a. Derivado de lo anterior, el EBITDA presentó un crecimiento de  9.5% a/a con una expansión en margen de 53 pb.

Incrementa Costo Financiero – El costo financiero reportó un incremento de 57.1% a/a totalizando P$862mn. Lo anterior se atribuye a la implementación de la norma contable que generó un impacto en el gasto financiero, derivado de los intereses del pasivo en arrendamiento de PS280mn. Este efecto se trasladó a  la utilidad neta, reportando un retroceso de 11.0% a/a.

Perspectivas – Los resultados en línea con lo esperado. A pesar del avance positivo que presenta en VMT, principalmente en el último mes del trimestre, vemos una contracción en el margen mayor a la esperada. Estamos pendientes de la evolución de la campaña Julio Regalado para el tercer trimestre. Nos mantenemos con cautela principalmente por el deterioro que se observa en la economía en México, y del entorno fuertemente competitivo que se observa en el sector.

Fallo a favor contra COFECE – Esperamos que la empresa comparta mayores detalles sobre un fallo judicial contra una resolución del Pleno de COFECE, con el que podrá arrendar 6 unidades a Chedraui.

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