• Noticia: El INEGI publicó hoy el dato del Indicador Global de la Actividad Económica para julio. La cifra tuvo una variación anual de 0.3%, menor al 0.6% estimado por el consenso de analistas. Mes a mes, se contrajo 0.1%, con cifras ajustadas por estacionalidad.
  • Relevante: Anualmente, el indicador ofreció su primer crecimiento en cuatro meses; sin embargo, las cifras corregidas por efecto estacional mostraron que la actividad se debilitó en el primer mes del 2S19 respecto a junio pasado y julio de 2018. Ello obedece a la constante caída del sector industrial y la atonía en los servicios (2/3 PIB); por el contrario, la actividad primaria se aceleró.
  • Implicación: Pese a que persisten diversos riesgos para la actividad económica, no descartamos una mejoría marginal durante la segunda mitad del año. Lo anterior condicionado a que se estabilice la producción de petróleo; menor subejercicio del gasto público; moderación en la caída en la inversión ante disipación parcial de incertidumbre y reducción del costo financiero; y que las exportaciones sigan creciendo.

Inicia 2S19 con Pie Izquierdo

Pese a que la tasa anual del Igae para julio mostró un rebote (0.3% vs. -0.9% en junio), con cifras originales, el dato corregido por efectos estacionales reflejó que la actividad económica se debilitó respecto al mes inmediato anterior (-0.1%) y contra julio de 2018 (-0.6%, mayor caída desde 2009). Por sectores, con cifras corregidas, destaca:

  • Agropecuario (+4.1% a/a, +3.5% m/m). Mayor alza a/a en cuatro meses; crece más que el resto de la economía desde noviembre ’18. Impulsan el dinamismo en las exportaciones agropecuarias (+27.6% a/a), y en la manufactura de alimentos (+2.7% a/a).
  • Industrial (-2.8% a/a, -0.4% m/m). Se adentra en terreno negativo tras la recuperación de julio; sigue exhibiendo divergencia: la manufactura avanza (+1.2% a/a, +0.2% m/m), apoyada por las ventas al exterior (+5.3% a/a); por el otro lado, la minería (-7.4% a/a, -2.9% a/a) y la construcción (-9.1% a/a, -1.4% a/a) acentuaron su contracción, siguiendo la menor producción de petróleo e inversión, respectivamente.
  • Servicios (+0.3% a/a, -0.1% m/m). Peor crecimiento anual en cuatro lecturas y segunda contracción mensual al hilo. Destacó la moderación en el comercio al por menor, así como en servicios de esparcimiento y de alojamiento temporal y preparación de alimentos y bebidas, ello en un entorno de mayor desempleo y desaceleración en la confianza de los consumidores.

Rebote Modesto para Segunda Mitad de 2019

La incertidumbre y los retos asociados al crecimiento económico siguen siendo relevantes. Por ejemplo, la actividad industrial en EEUU se ha moderado, lo que podría limitar la demanda de insumos producidos en México; la inversión sigue contrayéndose ante un alto grado de incertidumbre, lo que afecta los niveles de empleo y consumo; finalmente, se observó en lo que va del año un importante subejercicio del Presupuesto del Gobierno Federal.

Hacia adelante, considerando los retos mencionados arriba, no descartamos que la actividad presente una mejoría marginal. Esto último condicionado a que: i) se logre estabilizar la producción de petróleo; ii) se registre un menor subejercicio del gasto público, ante recientes anuncios de la SHCP (uso del FEIP); iii) menor caída en la inversión por mayor gasto del Gobierno, disipación parcial de incertidumbre y, en menor medida, menores tasas de interés; iv) que las exportaciones mantengan sus avances.

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