- Noticia: La Reserva Federal publicó las minutas de la reunión de política monetaria de septiembre, en la cual se recortó la tasa clave a un rango de 1.75% – 2.00%.
- Relevante: En general, los miembros consideran que las condición de la economía es positiva y no ha variado mucho, pero preocupa la incertidumbre comercial y eventos globales. Divergen sobre cómo debe de actuar el Instituto: unos optan por relajar la postura para que la inflación repunte y evitar una posible desaceleración en el futuro; otros, votaron por no ajustarla dado que los datos todavía son positivos y para evitar desbalances financieros.
- Implicación: Nuestro escenario base no considera más recortes en las tasas en 2019: EEUU sigue creciendo arriba de su potencial y la inflación ha repuntado ligeramente. Pero no descartamos que la Fed anuncie más medidas sólo si la confianza, inversión e industria se afectan a tal grado que pongan en riesgo al resto de la actividad.
- Mercados: Tras conocerse las minutas, el USDMXN se mantuvo estable alrededor de $19.58, el treasury a 10 años sostuvo sus avances (+4.6 pb.) y la probabilidad implícita de un recorte de 25 pb. en la tasa de interés para octubre se coloca en 80.1%.
Panorama Económico Positivo; Alertan Riesgos
Los participantes del Comité consideran que el crecimiento y el panorama económico es positivo y no varió significativamente desde julio; también coinciden en que el PIB se desaceleraría en el 2S hacia su potencial. Las minutas reflejan el riesgo derivado de la incertidumbre comercial, la desaceleración global y otros eventos geopolíticos, incluso varios notan que la debilidad en la inversión podría afectar al empleo y la economía en general.
Sobre la inflación, unos piensan que los riesgos están sesgados a la baja; otros consideran que la debilidad en precios es transitoria.
Recorte de 25 pb. Para Apoyar Precios y Manejar Riesgos
Buscando compensar los efectos derivados a la debilidad en el crecimiento global y de la incertidumbre comercial, y promover que la inflación regrese a su objetivo, la mayoría acordó recortar las tasa objetivo en 25 pb. Algunos consideraron que la medida era necesaria dado que la política monetaria incide en la actividad con un rezago, por lo que apoyaría a la economía en los trimestres siguientes, ante los riesgos latentes. J. Bullard optó por un ajuste de -50 pbs. porque considera que ayudaría a que la inflación regrese rápidamente a su objetivo.
Disidentes: Datos no Justifican Relajamiento
Los miembros que votaron por dejar el referencial sin cambios señalaron que el panorama no ha cambiado y que las decisiones de política monetaria deben de estar respaldadas por la información económica. En este sentido. E. George indicó que podría ajustar su visión si la información apunta a un detrimento en el crecimiento. Por su parte, E. Rosengren alertó que bajar las tasas de interés podría presionar la valuación de activos financieros e incentivar el endeudamiento de empresas y hogares.
Poco Probable Más Ajustes
En primera instancia, no estimamos más recortes dado que la economía en EEUU ha exhibido resiliencia al entorno externo, incluso la inflación subyacente ha comenzado a repuntar al tiempo que se disipan algunos efectos transitorios.
Podría haber un recorte adicional sólo si se observa un detrimento mayor ocasionado por la incertidumbre global y comercial, que lleve a la confianza, la inversión y las exportaciones a desacelerarse más, y poner en riesgo al resto de la actividad económica, a través de menor dinámica en la contratación.