Resultados 3T19

Mejor a lo esperado – Bachoco presentó cifras positivas con crecimientos a nivel operativo por arriba de nuestros estimados y los del consenso.

Impulsan ingresos precios – Durante el 3T19 los ingresos totalizaron P$15,312 mn, un avance de 8.5% a/a, reflejando un mejor nivel de precios y un mejor desempeño en el volumen vendido en el segmento de otros. Por Mercado, en México (72% de los ingresos) las ventas crecieron 11.3% a/a, y en EEUU avanzaron 1.9%, por tipo de cambio.

Impulsan menores costos – Los costos presentaron una reducción de 1.9% a/a, logrando un margen bruto de 17.0% vs 8.2% del mismo trimestre del año anterior, mientras que los gastos de operación como porcentaje de las ventas representaron el 9.8% desde el 10.6% del 3T18. Como resultado de un mayor control de costos y gastos y a una base de comparación baja, el EBITDA logró una expansión de 1,877% respecto al 3T18.

Utilidad Neta – La utilidad neta reportó un avance de 685%, como resultado del mejor desempeño a nivel operativo, que compensó una mayor tasa impositiva.

México Impulso por Precios – Durante el trimestre, las ventas crecieron 11.3% a/a debido al fortalecimiento de la demanda de sus productos, lo que les permitió tomar precios en avicultura, segmento que genera el 72% de las ventas y el 77% del volumen de la compañía. En el trimestre, el volumen total creció 2.0% a/a, donde avicultura presentó una caída de 3.7% a/a y otras divisiones avanzaron 27.7 % a/a

Avanza Margen Bruto y Operativo – El costo de ventas totalizó P$12,706 mn, con un retroceso de 1.9% a/a. El menor incremento respecto a las ventas se atribuyó a la disminución de los costos (maíz y soya). Derivado de lo anterior el margen bruto se ubicó en 17.0% a/a, superando el 8.2% a/a reportado en el mismo trimestre de 2018. Los gastos generales se mantuvieron estables representando 9.8% respecto a las ventas frente al 10.6% del mismo trimestre del año anterior. La utilidad de operación fue de P$1,181.8 mn frente a la pérdida observada en el 3T18 de P$260.5mn

EBITDA con Impulso – Derivado de los menores costos y estabilidad en gastos de operación, el EBITDA resultó en P$1,505mn, una crecimiento de 1,877% con un margen de 9.8% vs el margen de 0.54% del 3T18.

Costo Financiero e Impuestos – Los ingresos financieros sumaron P$405.7mn comparado con el gasto de P$63.6mn reportado en el mismo periodo de 2018, debido a mayores ingresos por valuación cambiaria, mismos que fueron neutralizados por una mayor tasa de impuestos que sumó P$474.4 mn, como resultado de mayores ingresos operativos.

Utilidad por Acción Trimestral, la más Alta en los Últimos 5 años – La utilidad sumó P$1.113mn con un margen de7.3%, dato que supera la pérdida P$190mn que reportó en el mismo trimestre del año anterior. La UPA fue de P$1.85, la más alta en un tercer trimestre, en los últimos 5 años.

Deuda – El total de la deuda al 30 de septiembre fue de P$5,007.8mn comparado con los P$5,037mn de los reportados al 31 de diciembre de 2018. Bachoco mantiene un apalancamiento negativo, donde la razón Deuda Neta/EBITDA resulto en -2.3x.

Perspectiva Positiva – Los resultados superaron las expectativas. Hacia adelante consideramos que los resultados se mantendrán con la misma tendencia, impulsados por el alza en precios y por la demanda adicional que pudiera generarse por una efecto sustitución ante los problemas que está presentando la carne de puerco con la gripe en China. Resaltamos la estructura financiera positiva, con bajo apalancamiento y una caja de P$13,275mn.

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