• Noticia: El INEGI publicó hoy el Indicador Global de la Actividad Económica para agosto. La cifra tuvo una variación anual de -0.9%, debajo del estimado por el consenso analistas (0.5%). Mes a mes, creció 0.1%, con cifras ajustadas por estacionalidad.
  • Relevante: Anualmente, la actividad económica se contrajo por cuarta lectura en el año y promedia un avance de 0.0%. La recuperación mensual (con cifras ajustadas) se explica por la industria, que respondió a la recuperación en la minería y la construcción, no obstante que la manufactura se contrajo; por el contrario, los servicios se estancaron y la actividad primaria se desaceleró.
  • Implicación: Pese a que persisten diversos riesgos para la actividad económica, no descartamos una mejoría marginal al cierre del año. Lo anterior condicionado a que se estabilice la producción de petróleo; menor subejercicio del gasto público; moderación en la caída en la inversión ante disipación parcial de incertidumbre y reducción del costo financiero; y que las exportaciones sigan creciendo.

Industria Recorta Caídas; Se Debilitan el Resto

La actividad económica se contrajo anualmente por cuarta ocasión en 2019, promediando 0.0% a/a en el año, y -0.3% en el 3T19. Con cifras ajustadas, la actividad se recuperó en el margen respecto a julio, en particular por la actividad industrial.

  • Agropecuario (+0.2% a/a, -2.6% m/m). Registró su menor expansión desde noviembre pasado, al tiempo que la manufactura en alimentos se moderó, y pese a que las exportaciones del sector crecieron 35.6% a/a.
  • Industrial (-1.3% a/a, +0.8% m/m). La caída interanual fue la menor en cinco meses, ya que la construcción (-2.9%) y la minería (-3.2%) moderaron sus retrocesos; la segunda responde a la reciente estabilidad en la producción de crudo. Sin embargo, la manufactura se debilitó 0.5% a/a y 0.4% m/m, en función del menor dinamismo en equipo de transporte, y a que las ventas al exterior del sector (3.7% a/a vs. 7.9% ant.) y la manufactura en EEUU se desaceleraron.
  • Servicios (-0.7% a/a, 0.0% m/m). La atonía en el sector se debió a los servicios financieros, de seguros e inmobiliarios, y al comercio mayorista. El comercio al por menor se recuperó marginalmente en términos mensuales, aunque sigue exhibiendo fragilidad ante mayores niveles de desempleo.

Actividad Podría Rebotar en el Margen

La incertidumbre y los retos para el crecimiento económico son significativos. La actividad industrial en EEUU se ha moderado, limitando la demanda por insumos producidos en México; la inversión se contrae ante un alto grado de incertidumbre, lo que afecta a la construcción, así como al nivel de empleo y al consumo; finalmente, se observa en lo que va del año un importante subejercicio del Presupuesto del Gobierno Federal.

Hacia adelante, considerando los retos mencionados, no descartamos una ligera mejoría, condicionada a que: i) se estabilice la producción de petróleo; ii) se acote el subejercicio del gasto público (uso del FEIP); iii) menor caída en la inversión por normalización del gasto gubernamental, disipación parcial de incertidumbre y, en menor medida, menores tasas de interés; iv) la desaceleración en el consumo se estabilice, por mayores transferencias (remesas, programas sociales) y desaceleración en inflación, que impulsa el poder adquisitivo; y, v) que las exportaciones mantengan sus avances.

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