Resultados 3T19

Reporte Positivo – Cuervo reportó cifras positivas por arriba del consenso a nivel operativo y EBITDA, impulsado por un sólido crecimiento en volumen y precio.

Crecimiento en Ventas – Durante el 3T19, los ingresos totalizaron P$7,024 un avance de 9.6% a/a, impulsado por un aumento en volumen de 6.8% a/a ajustado y 3.3% a/a reportado. Los ingresos en EEUU avanzaron 5.8% a/a, +14.9% a/a en México y +17.6% a/a en el Resto del Mundo

Avance en Rentabilidad – El margen bruto avanzó 110 pb, derivado del mejor desempeño en ventas, que compensó el alza en costos de materias primas. Los gastos crecieron 6.3% a/a, mostrando mayores eficiencias Durante el trimestre, la utilidad de operación creció 31.8% a/a, con un avance en margen de 272 pb. Por su parte el EBITDA creció 31.5% a/a, con expansión de 307 pb en margen.

Utilidad Neta – La utilidad neta avanzó 91.3%, por arriba de la utilidad de operación, impulsada por una menor perdida cambiaria.

EEUU (60% de las ventas) – Los ingresos en EEUU crecieron 5.8% a/a, con un avance en el volumen de 2.4% a/a, impulsado por una mejor tendencia en el consumo y un mejor desplazamiento de la categoría de Tequila en dicho mercado. Los resultados reflejaron el impacto negativo por la no renovación del acuerdo de distribución de Cholula Food Co., así como los retrasos en la facturación de un distribuidor en EEUU.

México (26% de las ventas) – Durante el trimestre los ingresos crecieron 14.9% a/a, impulsados el desempeño en volumen que avanzó 2.6% a/a, donde destaco el volumen de los tequilas súper Premium y por el aumento en precios. Estos mayores embarques de tequila compensaron la desaceleración del portafolio de bebidas no alcohólicas.

Resto del Mundo (14% de las ventas) – Los ingresos crecieron 17.6% a/a, con un mejor desempeño en volumen, por mayor demanda de los productos en diversos mercados.

José Cuervo el Mayor Crecimiento – Por categoría de bebidas , la marca José cuervo (33% del volumen consolidado) presento el mejor desempeño en volumen, con un avance de 9.7% a/a y de 25.5% a/a en ingresos. Siguió el desempeño de las otras marcas de tequila (17% del volumen), donde este segmento creció en ingresos 22% a/a, y de 9.3% a/a en volumen, compensando el retroceso que presentó el segmento de bebidas no alcohólicas que cayó 13.0% a/a, con una baja en ingresos de 7.8%, como resultado de la no renovación del acuerdo de distribución de Cholula Food Co.

Mejora en Márgenes – La utilidad bruta durante el trimestre se incremento 12.0% a/a, por lo que el margen bruto fue de 53.6% desde 52.5%, impulsado por un mejor desempeño en volumen que compenso las presiones en costos de materia prima. Por su parte los gastos crecieron 6.3% a/a, mostrando una disminución con respecto a las ventas, derivado de mayores eficiencias. Como resultado de lo anterior el EBITDA aumento 31.5% a/a con un avance en margen de 307.2 pb.

Utilidad Neta mejora por Menor Costo Financiero – La utilidad neta aumento 91% a/a, como resultado de un menor costo financiero, que reportó un decremento de 52.5% a/a como resultado de una menor perdida cambiaria.

Perspectivas – Los resultados fueron mejor a lo esperado. Nos mantenemos positivos del desempeño de la emisora al cierre de año, consideramos que la compañía ha logrado mitigar el efecto negativo del alza de sus principales insumos (agave) con mayores acuerdos de suministro.

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