Resultados 3T19

Reporte Supera Expectativas – KOF está reportando cifras positivas y por arriba de nuestras expectativas y las del consenso del mercado. Se tuvo un avance en ventas de 10.3% a/a, 18.8% a/a en EBITDA, con un avance en rentabilidad de 149 pb, como resultado de recuperación de impuestos en Brasil.

Crecimiento en ventas – Durante el 3T19, los ingresos totalizaron en P$48,699 mn, impulsado por el desempeño favorable en ingresos México (+8.2% a/a) y de Sudamérica (+13.6% a/a). En volumen Brasil creció +5.6% a/a, CA 2.8% a/a y México disminuyó 0.3% a/a.

Recupera impuestos – La empresa vio disminución en margen bruto de 134 pb, derivado del incremento en el concentrado en México y Brasil, mientras que el margen operativo y EBITDA se expandieron 136 pb y 149 pb, debido a una recuperación de impuestos por P$1,139mn hechos en Brasil.

Crece la Utilidad Neta – La utilidad neta mayoritaria presentó un crecimiento de 23.2% a/a por menores impuestos (25.9% vs 31.4%), que compensó un mayor CIF.

 

Brasil con el mejor desempeño – El volumen total de KOF se incrementó 0.3% a/a, gracias al crecimiento de 5.6% en Brasil y 2.8% en Centroamérica, que compensó el desempeño estable que reportó el mercado en México, y el retroceso que presentó Argentina, Colombia y Uruguay.

Precios impulsa ingresos en México – Los ingresos en México y CA avanzaron 8.0% a/a, impulsados por mayores precios por arriba de la inflación en México, así como el avance en volumen que presentaron Guatemala y Costa Rica, lo que contrarresto el menor desempeño en volumen de las operaciones en México, Nicaragua y Panamá. A nivel operativo el margen bruto presentó una contracción de 70 pb, como resultado del alza de concentrado y una posición en divisas desfavorable; frente a la estabilidad que presentaron los precios y menores costos de edulcorantes y resina Pet. La utilidad de operación avanzó 9.2% a/a, con un avance en margen de 10pb, impulsado por mayores eficiencias en el gasto operativo. El EBITDA creció 9.6% a/a, con una baja de 70 pb en margen.

Sudamérica impulsado por Brasil – El volumen consolidado de Sudamérica avanzó 0.4% a/a, donde Brasil presentó un avance de 5.6 % a/a, lo que compensó la debilidad de Argentina, Colombia y Uruguay. Los ingresos avanzaron 13.6% a/a, impulsados también por Brasil, que reportó un ingreso extraordinario por el derecho de recuperar el pago de impuestos en dicho mercado. Los resultados fueron contrarrestados por el efecto desfavorable de la conversión de las monedas en los mercados en los que opera. A nivel operativo el margen bruto se contrajo 210 pb a 40.3% derivado del incremento de costos de concentrado en Brasil, relacionado con la reducción del crédito fiscal sobre el concentrado. La utilidad de operación se incrementó 43.9% a/a con una expansión en el margen de 300 pb, explicado por eficiencias en gastos y la recuperación de impuestos en Brasil de P$1,139 mn.

El flujo operativo consolidado de la compañía incrementó 18.8% a/a, con un avance en margen de 149.14pb – Las eficiencias en el gasto operativo y el derecho de recuperación de ciertos impuestos en Brasil impulsaron el desempeño.

Incrementa la Utilidad Mayoritaria – La utilidad neta de la compañía fue 23.2% a/a mayor y se explica principalmente por una reducción la tasa efectiva de impuestos (25.9% vs. 31.4% en el 3T18).

Perspectiva Positiva – Los resultados superaron las expectativas. Hacia adelante, consideramos que el desempeño de las operaciones en Sudamérica seguirán impulsados por el mejor posicionamiento y ganancia de mercado que ha logrado en Brasil, en tanto que para México esperamos un mejor desempeño en volumen para el cierre de año. El mercado que menor crecimiento deberá seguir presentando es Argentina por la debilidad económica que priva en dicho mercado.

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