TRIMESTRAL - Femsa 3T19

Resultados 3T19

Reporte Positivo – Femsa reportó cifras positivas, con un avance en ingresos y EBITDA por arriba de lo esperado, impulsado por la mayoría de sus unidades de negocio y cambios contables. A nivel neto presentó un avance de 55.0% a/a, derivado de ganancias cambiarias.

Crecimiento en ventas – Durante el 3T19, los ingresos totalizaron P$130,470 mn, un avance de 10.22% a/a, beneficiado del desempeño de sus divisiones de OXXO (+10.1% a/a), Salud (+26.6% a/a) y Bebidas (+10.3% a/a), que compensaron un menor crecimiento en Combustibles (+1.2% a/a)

Crece EBITDA – Durante el trimestre, el EBITDA creció 31.54% a/a, con un avance en margen de 240pb, reflejando el impacto positivo en Bebidas y de la división de Combustibles, que presentaron la mejor rentabilidad

Utilidad Neta –La utilidad neta consolidada avanzó 55.02% a/a, como resultado de las ganancias cambiarias generadas de la posición de efectivo denominada en dólares, ante el avance trimestral del 2.3% a/a de la moneda.

División Comercio (37% de los ingresos) – Los ingresos de la división comercial avanzaron de forma comparable 10.1% a/a, reflejando la apertura de 232 unidades Oxxo, en línea con nuestras estimaciones. Las Ventas Mismas Tiendas (VMT) avanzaron 5.0% a/a, menor a nuestra expectativa de 6% a/a. A nivel operativo la utilidad avanzó 9.4% a/a, ya que la empresa reportó beneficios por mayores servicios incluyendo los financieros, y campañas promocionales, lo que compensó los mayores gastos de operación (+15.05% a/a) relacionados con el cambio de personal comisionista a empleados, el manejo de efectivo, las tarifas eléctricas, y  las aperturas. el EBITDA reporta un crecimiento de 10.2% a/a, sin variación en margen

División Salud (11.5% de los ingresos) – Durante el trimestre los ingresos crecieron 26.6% a/a, impulsados por la integración de las operaciones de Ecuador con 677 unidades; de forma comparable, los ingresos crecieron 6.2% a/a, resultado mejor a nuestras expectativas. Los resultados de México y Colombia compensaron la debilidad que registran mercados como Chile y el efecto cambiario de las monedas. A nivel operativo, los gastos aumentaron 25.% a/a como resultado de la integración de Corporación GPI, que tiene una estructura de gastos de operación más alta. Derivado de lo anterior el EBITDA avanzó 20.5% a/a, con una contracción en margen de 50pb.

División Combustibles (9.8% de los ingresos) – El segmento presentó un avance de 1.2% a/a, por debajo de nuestras estimaciones. Esto muestra una caída de 3.9% a/a en ventas a estaciones, por el aumento en el precio promedio por litro de 3.5% a/a, lo que derivo en una disminución de 7.1% a/a en el volumen. A nivel operativo, los resultados presentaron un avance de 18.2% a/a en EBITDA, con una mejora en margen de 70 pb, beneficiados del efecto por arrendamiento.

División bebidas (41% de los ingresos) – Las ventas crecieron 10.6% a/a impulsados por un avance de 8.2% a/a de los ingresos en México y Centroamérica, y de 13.6% a/a en Sudamérica. El EBITDA incrementó 18.8% a/a, con expansión de 23.2% en el margen.

Utilidad Neta Consolidado – La utilidad neta presentó un desempeño positivo con un crecimiento de 55.02 a/a%, derivado de las ganancias cambiarias relacionada con la posición de efectivo que la empresa tienen en dólares, y que se vio favorecida por el avance del dólar frente al peso en el trimestre.

Eventos Relevantes – Femsa señala que ya le fue aprobada por las autoridades relevantes el Joint Venture 50-50 con Raizen, para adquirir el 50% del negocio de tiendas de conveniencia Raízen Conveniencias por un monto de R$561mn. El acuerdo es solo por el negocio de tiendas de conveniencia y no incluye las estaciones de servicio. Se espera que cierre el acuerdo el 4T19.

Adicionalmente, esta en espera de recibir las aprobaciones para finalizar el acuerdo no vinculante, para adquirir una participación minoritaria de Jetro Restaurant Depot (JRD). Este acuerdo contempla que ambas compañías formaran un Joint Venture para traer el modelo de negocios de JRD a México y otros mercados de América Latina. Esto también se espera para el último trimestre de este año.

Perspectivas – Los resultados son positivos, no obstante nos mantenemos cautelosos ante el entorno de desaceleración que están mostrando ciertos indicadores en la economía mexicana, lo que limitaría n nuestra perspectiva de que los avances observados sean sostenibles al cierre del año. Para la división Salud, consideramos que las presiones cambiarias en Sudamérica seguirían afectando los resultados. En la parte de bebidas Brasil es un mercado que seguiría presentando resultados sólidos.