• Noticia: Hace unos minutos, Banxico recortó la tasa de referencia de 7.75% a 7.50%, en línea con nuestra previsión y la del consenso. La votación fue dividida, pues dos miembros votaron por llevar el referencial a 7.25%.
  • Relevante: La autoridad monetaria señala de nuevo que el balance de riesgos para el crecimiento es negativo; y, para la inflación, es incierto. Argumenta que la reducción en la tasa de interés responde a la menor inflación, mayor holgura en la economía y el comportamiento de las curvas de rendimientos.
  • Implicación: Con la inflación cercana a la meta, menores tasas de interés externas y la elevada incertidumbre, prevemos que la tasa objetivo cierre en 7.25% este año.
  • Mercados: Tras el anuncio, el USDMXN siguió recortando su alza ($19.37, + 2cts.), apoyado por comentarios acerca de la ratificación del TMEC; el rendimiento del bono a 10 años reaccionó marginalmente (6.96%, -4.0 pb.).

Estancamiento en actividad económica

El comunicado destaca que la economía global se ha desacelerado, induciendo a varios bancos centrales a relajar su  postura. Esto último explica el mejor desempeño de los mercados financieros, incluyendo en México.

En este entorno, el Instituto reconoce que el crecimiento económico en el país extendió su estancamiento en el 3T, e incluso podría ser menor a lo estimado en su último reporte trimestral, ampliando a su vez las condiciones de holgura. Adicionalmente, reitera que el balance de riesgos para la actividad sigue sesgado a la baja.

Inflación baja, pero sujeta a incertidumbre

La inflación se ha mantenido cercana a la meta de la autoridad monetaria. Por su parte, el índice subyacente todavía muestra resistencia a bajar, aunque ha dado señales de moderarse. Sobre los elementos de riesgo que inciden en la variable, el comunicado señala de nuevo que estos son inciertos. Sin embargo, la materialización de algunos riesgos a la baja podrían llevar a menores variaciones en los precios, respecto a lo estimado.

Mismo diagnóstico, repite la dosis

Como en las reuniones previas, la mayoría optó por la prudencia: una baja de 25 pb., y dos miembros votaron por un ajuste más agresivo (-50 pb.). Los argumentos detrás de la decisión tampoco cambiaron: menores niveles de inflación general; amplitud en las condiciones de holgura ante la desaceleración económica; y el comportamiento de las curvas de rendimientos locales y externas.

Tasas de interés normalizándose con cautela

Pese a los últimos movimientos, la tasa de interés en México es restrictiva. Considerando que la inflación subyacente ha comenzado a disminuir (lentamente), que baja el riesgo de presiones inflacionarias por la desaceleración de la economía y que México cuenta con un amplio diferencial de tasas contra EEUU, prevemos que el referencial siga disminuyendo a niveles más “normales”. Ello sería con cautela, en función del alto grado de incertidumbre interna y externa, incluyendo el riesgo de un ajuste a la calificación crediticia de Pemex y/o el soberano.

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