Resultados 4T19

 

Reporte en línea – La empresa registró un reporte en línea con lo esperado, en donde se observó una caída en cartera de crédito de 1.9%, afectada principalmente por la disminución de 11.8% a/a en crédito gubernamental. Excluyendo este rubro, la cartera aumentó 1.5% a/a.

Beneficio por menor costo de depósitos – El margen financiero creció un 3.0% a/a, explicado por una caída en ingresos por intereses (-3.9% a/a) que se vio contrarrestada por una mayor disminución en gastos por intereses (-13.8% a/a).

Buen desempeño en comisiones – Las comisiones netas aumentaron 13.4% a/a, mientras que el ingreso por intermediación disminuyó 31.0% a/a.

Utilidad neta – La utilidad neta disminuyó 11.5% a/a; sin embargo, de manera recurrente registró un incremento de 5.6% a/a, cifra en línea con nuestro estimado.

Gubernamental y corporativos continúan afectan crecimiento – La cartera de crédito vigente vio una disminución de 1.9% a/a, afectada principalmente por la caída de 11.8% a/a en crédito gubernamental y en segundo lugar por la disminución de 6.2% a/a en corporativos. La caída en gubernamental va de acuerdo a lo comentado por la compañía respecto a disminuir su exposición a estos créditos. Si excluimos gubernamental, la cartera creció 1.5% a/a. Cabe decir que respecto a lo observado en 3T19, la cartera gubernamental observó una mejora secuencial de 10.2% t/t. Por otro lado, de forma positiva destacaríamos el incremento de 6.9% a/a en crédito al consumo.

Ingresos por intereses netos – En línea con la caída en cartera, observamos una menor generación de ingresos por intereses (-3.9% a/a). Sin embargo, la disminución en depósitos (-2,0% a/a) y el efecto de menores tasas de interés, se reflejaron en una disminución de 13.8% a/a en los gastos por intereses, lo que explica el aumento de 3.0% a/a en margen financiero. El margen financiero ajustado incrementó 4.6% a/a gracias a una menor estimación preventiva (-3.5% a/a)

Mantiene eficiencia anual – Los gastos operativos aumentaron 5.6% a/a, principalmente por mayores gastos de personal 4.9% a/a. Por su parte, los ingresos operativos usados como base para el cálculo del índice disminuyeron en 4.9% a/a, por lo que la eficiencia trimestral se vio presionada, pasando de 36.6% en 4T18 a 40.6% en 4T19. Sin embargo, con cifras 12 meses la eficiencia se mantuvo en un nivel de 39%.

 

Mantiene rentabilidad – La Utilidad Neta recurrente incrementó 5.6% a/a. Con lo anterior, para el todo el 2019, los indicadores de rentabilidad MIN, ROE y ROA se ubicaron en 5.6%, 20.1% y 2.3% respectivamente, niveles estables respecto a lo observado en 2018.

Guía 2020 – Para este año la empresa anticipa un repunte en cartera de crédito (6%-8%), lo cual vemos factible ante la baja base de comparación. Asimismo, espera mantener los niveles de rentabilidad y un crecimiento en utilidad neta de entre 2.7%-6.3%.

 

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