• Noticia: El INEGI publicó hoy el Índice de Actividad Industrial para diciembre. La cifra tuvo una variación anual de -1.0%, inferior al -0.5% estimado por el consenso de analistas. Mes a mes, se contrajo 0.3%, con cifras ajustadas por estacionalidad.
  • Relevante: El indicador sumó 14 meses al hilo de caída interanual y se debilitó respecto a noviembre, en especial por la minería, pues la construcción y la manufactura se expandieron. Para el acumulado de 2019, el sector retrocedió 1.8% a/a, su peor desempeño en 10 años, afectado por la baja inversión, menor producción de crudo y, en últimos meses, desaceleración de las exportaciones.
  • Implicación: Si la producción en crudo se estabiliza y la inversión responde positivamente a un contexto de disipación parcial de la incertidumbre (T-MEC) y menores tasas de interés, la actividad industrial en 2020 podría tener un mejor desempeño; sin embargo, la expectativa de un crecimiento modesto en EEUU pesaría sobre la exportación y la manufactura en México.

Mayor caída en 10 años; señala debilidad en diciembre

La actividad industrial se contrajo 1.8% a/a en todo 2019, respondiendo a los bajos niveles de inversión pública (lenta aplicación del gasto) y privada (incertidumbre), la menor producción de petróleo (-7.5% a/a) y, en los últimos meses, la desaceleración en las exportaciones. Para diciembre, se contrajo anualmente por 14ª ocasión al hilo y mostró un debilitamiento de 0.3% respecto al mes inmediato anterior.

  • Minería (0.4% a/a, -0.9% m/m). La minería creció anualmente por segunda lectura, siguiendo la ligera recuperación en la producción de crudo; sin embargo, contra noviembre, se retrajo por el rubro de servicios relacionados (-8.7%).
  • Construcción (-4.5% a/a, 0.6% m/m). 11ª caída interanual al hilo; todos sus componentes presionaron a la baja. La obra civil moderó su caída, en parte por un efecto base (inicio de administración en diciembre 2018, detención de proyectos), mientras que, mes a mes, se expandió 2.0%, posiblemente ante una mayor ejecución del gasto público. Con ello, y la ligera alza en edificación, la construcción tuvo una variación mensual positiva por segunda lectura.
  • Manufactura (-0.5% a/a, 0.5% m/m). Para todo un año, vio su menor avance desde 2010 (0.3% a/a). En diciembre se aceleró pese a que equipo de transporte exhibió un regreso de 1.9% m/m, tras haber rebotado 6.9% en noviembre por el fin de la huelga de GM.

2020 podría traer mejora en construcción, minería

Si la inversión privada responde a la disipación de parcial de la incertidumbre, en especial en el tema comercial (T-MEC), y a las bajas en las tasas de interés, la edificación podría mostrar un mayor dinamismo; la obra civil, sería beneficiada si mejora la ejecución del gasto público.

Para la minería, sería positivo que se extienda la reciente estabilidad en la extracción de crudo, al menos en el corto plazo. En el mediano plazo, serán determinantes para el panorama los anuncios de inversión en el sector (febrero), en especial sobre la apertura a la iniciativa privada.

La manufactura estaría limitada por la expectativa de que la actividad industrial en EEUU muestre fragilidad, ante las tensiones comerciales y el bajo crecimiento mundial.

Entre los riesgos a la baja, encontramos: i) que se extienda la incertidumbre económica; ii) más recortes al gasto público; iii) mayor desaceleración industrial en EEUU; y, iv) disrupción en cadenas de suministros por el coronavirus.

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