• Noticia: Esta mañana, el INEGI dio a conocer la cifra del Indicador del Consumo Privado en el Mercado Interno para febrero de 2020, el cual se contrajo 2.6% a/a, con cifras originales, y 2.4% m/m, con datos desestacionalizados.
  • Relevante: En el primer trimestre del año, la variable promedia una baja de -0.7%, la peor cifra para el mismo periodo desde 2009. El dato de marzo vio afectaciones asociadas a un efecto calendario adverso, al detrimento en el mercado laboral y, posiblemente, a algunos elementos derivados de la pandemia; al interior, destacaron caídas en servicios de origen nacional y bienes importados.
  • Implicación: Conforme se levanten las medidas sanitarias, el consumo y la actividad comercial mejorarán, aunque prevemos que dicho levantamiento sea más retardado en algunos tipos de servicios; además, dado que proyectamos que la recuperación en el empleo sea endeble lo que, junto con un entorno de incertidumbre, inducirá que los consumidores limiten su gasto y mantengan un comportamiento defensivo.

Efecto calendario, empleo y pandemia

En marzo tuvo lugar un efecto calendario adverso: un viernes y un sábado menos que marzo de 2019. Además, en dicho mes se perdieron 130 mil empleos formales, lo que pudo haber pesar negativamente en la variable, eclipsando el efecto positivo sobre el poder adquisitivo del salario derivado de la moderación en la inflación al consumidor (3.3% a/a vs. 3.7% ant.). Finalmente, la suspensión de actividades no esenciales oficial inició en los últimos días del mes, pero el temor de contagios y el cierre anticipado de algunos comercios y problemas de abasto de algunas mercancías pudieron incidir en la caída del consumo.

Consumo “se enferma”

La mayor debilidad se observó en el consumo de servicios y bienes importados (ver Gráfica 2). Es posible que parte de la contracción en servicios se deba a la implementación de medidas de distanciamiento social autoimpuestas en algunos consumidores previo al anuncio oficial, dado el temor de contagio de COVID-19; por su parte, la disrupción en el comercio global por la pandemia (unos países detuvieron actividades a mediados del mes; China, en febrero), pudo afectar el desempeño en bienes importados.

Caída en consumo empeoraría

Al levantarse las medidas sanitarias, se verán mejoras en el comercio y el consumo, pero tardarían más en retirarse en algunos servicios (eventos, esparcimiento, restaurantes, viajes). Dado que esperamos un débil rebote en el empleo, que persista la incertidumbre y el temor de contagios (al menos en el corto plazo), los hogares limitarán su gasto y mantendrán una actitud defensiva, con lo que la magnitud de la recuperación en el consumo será modesta, y todavía menor en los rubros discrecionales.