• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés en un rango de 0.00% y 0.25%, en línea con lo esperado por GFB×+ y el consenso de analistas.
  • Relevante: A diferencia de abril, la Fed reconoce recientes mejoras en las condiciones financieras, pero todavía considera que la situación sanitaria pesará en el corto plazo y es un riesgo en el panorama para la actividad económica, la inflación y el empleo. El comunicado reafirma el compromiso de apoyar a la economía, que las tasas de interés no subirán y seguirán adelante las compras de activos, al menos, al ritmo actual.
  • Implicación: Sin presión inflacionaria en el corto plazo, la política monetaria se podrá mantener relajada para apoyar al empleo. Lo anterior da espacio a Banxico para bajar más la tasa objetivo, aunque le limitan, por otro lado, riesgos mixtos para la inflación, salidas de capitales, etc.
  • Mercados: Ante el tono laxo del comunicado, el índice dólar, el USDMXN y la curva de rendimientos en EEUU reaccionaron a la baja. El primero cae 0.5%; el segundo tocó un mínimo de $21.68; el rendimiento del treasury a 10 años retrocede 8.6 pb.

“Tremendas dificultades”

La pandemia y las medidas para contenerla han afectado severamente al empleo y la inflación; adicionalmente, se espera que sigan pesando negativamente sobre dichas variables en el corto plazo, además de representar un riesgo severo para el panorama económico. En línea con ello, la mediana de los miembros del Comité proyecta una contracción de 6.5% a/a real del PIB en este año, seguido de un rebote 5.0% en 2021 (ver Tabla 1); derivado de este entorno, con una marcada debilidad en la demanda y bajos precios del petróleo, estiman que la inflación se encuentre por debajo de la meta de 2.0% a/a en los próximos años.

Compromiso de apoyo a la economía

A diferencia del anterior, el comunicado reconoce que las condiciones financieras han mejorado, en gran parte reflejando las acciones anteriores del Instituto.

Sobre el futuro de la política monetaria, se reafirma que se utilizarán todas las herramientas para soportar la recuperación de la economía y garantizar el cumplimiento de los mandatos de precios y empleo, incluso atando a esto último el nivel la tasa de interés (“se mantendrán en su nivel actual hasta que haya certeza de que la economía superó los eventos recientes”), lo cual es también visible en las proyecciones de los miembros del Comité. Por otro lado, la Fed seguirá adelante con los programas de compras de activos, al menos, al ritmo actual, dejando abierta su duración, y con el fin de seguir contribuyendo al funcionamiento ordenado de los mercados financieros. Como en ocasiones recientes, se concluye señalando que el Banco está listo para ajustar su accionar conforme sea requerido.

Relajamiento monetario en EEUU da espacio a Banxico

La expectativa de que la inflación en EEUU siga por debajo del 2.0% a/a permite a la Fed enfocarse en el mandato de empleo y dejar las tasa de interés entre 0.00%-0.25%, al menos hasta 2022. Ello da espacio a Banxico de bajar la tasa objetivo, aunque, dado que este enfrenta un balance de riesgos mixto para la inflación, volatilidad (aunque ha cedido) en mercados financieros locales y un elevado grado de incertidumbre, proyectamos que el referencial cierre 2020 en 5.00% (5.50% actual).

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