• Noticia: El Inegi reveló hoy el Indicador Global de la Actividad Económica para mayo, el cual se contrajo -22.7% a/a (-19.0% esperado por GFB×+, -20.3% por el consenso). Mes a mes, con cifras ajustadas, retrocedió 2.6%.
  • Relevante: Tras la caída récord de abril, el índice presentó una baja adicional en mayo, con lo que regresó a niveles de 2009, al tiempo que las medidas para atender la emergencia de salud se mantuvieron vigentes. Además, la menor extracción de crudo pesó en la industria; la pérdida de empleos y la incertidumbre, en los servicios; sólo el sector agropecuario se expandió.
  • Implicación: Prevemos que el PIB retroceda 8.9% en 2020 y que la recuperación sea modesta, reflejando bajos apoyos fiscales y secuelas del alto en la actividad sobre la oferta (cierre negocios) y la demanda (baja inversión y empleo). Con ello, la variable rebotaría 2.0% en 2021 y tardaría más de dos años en recuperarse de la crisis. El mayor riesgo es que se extienda el alto en actividades no esenciales por la falta de control de tema de salud.

Debilitamiento adicional en mayo

Tras la caída histórica de abril, la actividad tuvo un retroceso mensual adicional en mayo, aunque de menor magnitud, pues las restricciones a la actividad y la movilidad social permanecieron vigentes. El IGAE regresó a niveles de 2009. Sólo el sector primario avanzó.

  • Agropecuario (+2.5% a/a, +1.6% m/m*). Rebotó tras debilitarse en abril; el sector se consideró esencial, mostrando mayor resiliencia pese a afectaciones en la manufactura de alimentos y el comercio exterior.
  • Industrial (-30.7% a/a, -1.8% m/m*). Todos los componentes se debilitaron contra abril; minería (-3.0% m/m) ante la baja extracción de crudo (1,633 mbd); en manufactura (-0.3% m/m), el ligero rebote, y desde niveles muy bajos, de algunas industrias más afectadas en abril (eq. transporte) fue eclipsado por el retroceso de otras que habían mostrado resiliencia (alimentos); la baja en construcción (-1.3% m/m) se debió a obra pública, pese a que unos proyectos siguieron vigentes.
  • Servicios (-20.3% a/a, -3.2% m/m*). El confinamiento y restricciones en la actividad siguieron causando estragos en mayo, lo que se acentuó por el afectaciones en el empleo y la confianza, y el temor al contagio. Comercio, transporte, esparcimiento y alojamiento temp. y preparación de alimentos y bebidas, los más afectados. Sólo avanzaron financieros, inmobiliarios y de alquiler.

Salida será lenta, tomará años

Prevemos una caída de 8.9% del PIB en 2020, seguido de una frágil y lenta recuperación (PIB 2021 +2.0%), asumiendo escaso apoyo fiscal e importantes secuelas del alto en la producción sobre la oferta y la demanda, con lo que la recuperación de la crisis tomaría más de dos años.

En junio, la actividad comenzaría a mejorar, pues se reactivaron industrias como manufactura de eq. transporte, construcción y minería no petrolera. Otras actividades, en especial unos servicios, tardarían más en reestablecerse, lo que además se vería limitado por efectos del alto en la producción en cadenas de proveeduría, cierre permanente de oferentes, así como por una demanda frágil, pues la inversión (baja confianza empresarial, endeudamiento corporativo) y el consumo privado (bajo nivel de empleo y confianza) mejorarían modestamente.

El mayor riesgo es que se extienda el alto en actividades no esenciales por la falta de control de tema de salud, acentuando la caída y la debilidad en la recuperación.