- Noticia: Esta tarde, el Ejecutivo entregó al Congreso el Paquete Económico 2021, que incluye los Criterios Generales de Política Económica, la Iniciativa de Ley de Ingresos y el Proyecto de Presupuesto de Egresos.
- Relevante: El marco 2021 asume una marcada recuperación del PIB, y de los precios y la plataforma de extracción de crudo para 2021. Su efecto positivo en los ingresos se compensa por la baja asociada al uso de fideicomisos y fondos en 2020. El gasto (concentrado en desarrollo social) vería un alza modesta, buscando mantener cierta estabilidad fiscal. La SHCP prevé que la deuda pase de 54.7% a 53.7% PIB, entre 2020 y 2021.
- Implicación: La estimación del PIB y la producción de crudo son relativamente optimistas, por lo que se corre el riesgo de sobrestimar los ingresos, más en un entorno altamente incierto. Ello a su vez llevaría a ajustar más el gasto, puesto que la administración ha buscado limitar el endeudamiento, lo que dificultaría la recuperación económica, pues otros componentes de la demanda agregada (consumo, inversión privados) muestran severas fragilidades. El débil crecimiento económico y la baja rentabilidad de Pemex son elementos que podrían detonar revisiones a la calificación crediticia en 2021.
Marco Macroeconómico con ligero optimismo
La SHCP proyecta una menor caída y una mayor recuperación de la actividad económica para 2020 y 2021, en relación a nuestro estimado. También destaca la importante magnitud del rebote proyectado en la plataforma petrolera (ver Tabla 1).
En línea con lo anterior, se esperan mayores ingresos tributarios y petroleros (ver Tabla 2), lo cual sería parcialmente contrarrestado por la caída en los ingresos no tributarios (reflejando el uso de fideicomisos y fondos de estabilización este año). En el agregado, los ingresos presupuestarios ascenderían a P$5,539 mm (-0.5% anual real).
Gasto crecerá poco; enfocado en desarrollo social
Con la finalidad de mantener estabilidad en las finanzas públicas, el gasto crecería marginalmente, incluso disminuyendo en términos relativos al PIB, de 26.2% a 25.0%.
La actual administración ha dado prioridad a ciertos programas sociales y obras de infraestructura, como lo son las becas a estudiantes, pensiones a adultos mayores, en el caso de los primeros, y a la construcción del tren en el Sureste del país y un aeropuerto en la zona metropolitana, en el caso de los segundos. En línea con ello, la clasificación funcional del gasto programable muestra que cerca de 2/3 partes del mismo se concentra en desarrollo social; la clasificación administrativa, ilustra la mayor asignación de recursos a dependencias encargadas de emplear dichos programas y obras (e.g. Defensa, Turismo), así como el esfuerzo en materia de salud.
Estabilidad fiscal
El gasto aumentará ligeramente más que los ingresos, lo que elevará el déficit presupuestal. Con ello, la SHCP estima que la deuda como razón del PIB (medida a través del SHRFSP), se ubicará en 53.7% el próximo año, por encima del 44.9% visto en 2019, pero inferior al 54.4% del 2T20.