• Noticia: El INEGI publicó hoy el Índice de Actividad Industrial para julio, la cual se contrajo 11.3% a/a (-12.9% esperado por el consenso), pero rebotó 6.9% m/m (cifra ajustada por estacionalidad).
  • Relevante: Tras tocar niveles no vistos desde 1995 en mayo, la actividad industrial se expande por segundo mes, aunque a menor ritmo que en junio y todavía se encuentra 10.9% debajo de niveles de enero. Gran parte del avance se debió a la manufactura, pues la minería creció poco por una menor extracción de crudo; y, la construcción, por un menor dinamismo en obra pública.
  • Implicación: Al levantarse las medidas sanitarias, se reactivarán más industrias y se disiparían unos problemas en cadenas de suministro, permitiendo que siga avanzando la producción industrial en meses por venir. Sin embargo, la fragilidad en la demanda (en especial la interna) limitaría la magnitud de la recuperación; además el panorama es incierto y atado al control de la crisis de salud (riesgo de que se reimpongan restricciones a la actividad).

Industria al alza por segundo mes; rebote pierde vigor

Tras tocar niveles de 1995, la industria hila dos meses con avance mensual, pero el ritmo se moderó (+17.9% julio) y la producción es todavía 10.9% menor que en enero pasado. Mejoraron todos los sectores, destacando la manufactura, en línea con menores restricciones a la actividad y la recuperación en la demanda, en especial la exportación.

  • Minería (-3.1% a/a, 0.8% m/m). El alza en minerales met. y no met. se eclipsó por la ligera baja en petrolera, dada la menor extracción de crudo (1,595 mbd).
  • Construcción (-23.5% a/a, 0.9% m/m). Tercer mes de avance, siendo el de julio el menor, posiblemente reflejando una endeble recuperación en la inversión privada y un retroceso en la pública, pues edificación se expandió 0.8% m/m y obra pública bajó 0.3% m/m.
  • Manufactura (-8.9% a/a, 11.0% m/m). Crece a mayor velocidad que el resto por segundo mes, pero también moderó el paso. Al igual que en junio, el sector se benefició por la demanda externa (export. manuf. 11.9% m/m), en especial la manuf. de eq. de transporte (25.8% m/m), la que a su vez levantó a otras industrias. La producción de bienes relacionados a la inversión creció con menor fuerza (metálica básica y maq. y equipo 3.6 y 1.5% m/m, respectivamente).

Futuras mejoras modestas y condicionadas a pandemia

Con menor vigor, pero la recuperación podría extenderse conforme se vayan reactivando más industrias a nivel local y mundial, lo que a su vez disiparía parte de las obstrucciones en las cadenas de insumos.

Por otro lado, la magnitud de la recuperación se vería limitada por la fragilidad en la demanda, en especial la interna, pues el consumo y la inversión presentan un panorama adverso (desconfianza, incertidumbre y bajos niveles de empleo), y se espera que el gasto gubernamental sea modesto; en cuanto a la demanda externa, si bien difícilmente se reestablecerá plenamente este año, se espera que tenga una recuperación relativamente mayor, lo que seguiría beneficiando a la manufactura de exportación.

Sin embargo, ello dependerá del control de la pandemia, pues prevalece el riesgo de que nuevos brotes orillen a una nueva ola de restricciones en México y el mundo, pudiendo agudizar las secuelas de la crisis, en la oferta y la demanda, lo que implicaría una recuperación menos robusta.

 Descargar PDF     Ver PDF