• Noticia: Esta mañana el INEGI dio a conocer el dato de las ventas al menudeo para julio, el cual se contrajo 12.5% a/a (-11.7% esp.), con cifras originales; mensualmente y con cifras ajustadas por estacionalidad, el indicador creció 5.5%.
  • Relevante: Hiló su tercera alza mes a mes tras la fuerte caída observada en abril, aunque perdió vigor respecto al avance de junio y sigue lejos de los niveles de inicios de año. El levantamiento gradual de restricciones al comercio y una aparente recuperación parcial del consumo privado impulsaron a la variable. Por componentes, la mejora fue prácticamente generalizada (crecieron 20 de 22)
  • Implicación: Sujeto a que se controle el virus, se relajarán las medidas sanitarias y se normalizará la movilidad social, permitiendo mejoras adicionales en el comercio; sin embargo, bajos niveles de empleo y elevada incertidumbre inducirán un consumo relativamente modesto y defensivo, limitando la recuperación de la actividad comercial.

Recuperación del comercio pierde vigor

Las ventas crecieron 5.5% m/m con cifras ajustadas, extendiendo su avance por tercera lectura consecutiva, aunque fue menor que el de junio, mientras que con cifras originales, recortaron su caída a -12.5%. Mensualmente,  20 componentes de 22 se expandieron, destacando algunos más discrecionales y que anteriormente habían sido los más afectados (calzado +48.7%, esparcimiento +41.6%, ropa +38.2%); las compras de mobiliario y eq. de cómputo pudieron reflejar efectos asociados al trabajo remoto. Sólo el componente de bebidas y tiendas de autoservicio presentaron un retroceso.

Ayudan demanda y menor confinamiento

En julio, pese a mantenerse elevada, la tasa de desempleo bajó ligeramente a 5.4%, la confianza del consumidor mejoró por segundo mes (34.4 pts.) y las remesas siguieron creciendo (+7.2% a/a). Lo anterior más que compensó el deterioro en el poder adquisitivo que supuso la aceleración de la inflación durante ese mes (3.62% a/a), lo que indujo condiciones más favorables para el consumo privado, junto con un confinamiento menos estricto.

Mejoras serán más modestas, sujetas a control virus

Si se contiene la propagación del virus, se irán retirando algunas restricciones para el comercio y se normalizaría la movilidad social, dando pie a futuros avances. Sin embargo, prevemos que, pese a mejorar, el empleo será relativamente bajo y se mantendrá una elevada incertidumbre, induciendo un consumo modesto y defensivo, lo que limitará la recuperación de la actividad comercial, en especial en los rubros más discrecionales.