• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal publicó la minuta de la reunión del 15-16 de septiembre, donde se mantuvo la tasa de interés en un rango de entre 0.00% y 0.25%.
  • Relevante: Miembros del Comité indican que la actividad se recuperó más rápido a lo esperado, pero les preocupa el vencimiento de los estímulos fiscales. La nueva guía futura para la tasa objetivo incorpora la revisión a las metas del Instituto, pero un par de miembros votaron en contra de la misma; uno señala que resta flexibilidad al Comité.
  • Implicación: El cambio en el lenguaje de la Fed implica un relajamiento monetario prolongado; pese a que ello daría espacio de acción a Banco de México, este se encuentra restringido por las presiones inflacionarias en el país.
  • Mercados: El índice dólar (-0.1%) y el USDMXN (-1.0%) se mantuvieron a la baja tras la publicación; el rendimiento del treasury a 10 años acentuó su avance, ubicándose en 0.78% (+4.7 pb.).

Subrayan importancia de estímulos

El texto señala que la actividad se recupera más rápido a lo esperado, pero es todavía inferior a su nivel pre-crisis. El panorama, indica, dependerá de la evolución del virus y de la respuesta de los agentes y política económicos, en especial en materia fiscal.

Se reconoce que el gasto de los hogares respondió al apoyo federal y, en el caso de compras de bienes durables, al relajamiento monetario; en este sentido, también se menciona el efecto de la política económica sobre la inversión y el gasto de los negocios. Miembros del Comité afirmaron que sus proyecciones económicas asumen adicional apoyo fiscal, por lo que ven con preocupación que este expire y no sea renovado.

Otros riesgos para el panorama: nuevo brote del virus y alto económico, poniendo estrés en el sistema financiero; en el mediano plazo, que la crisis induzca reestructuras de sectores, menor crecimiento del empleo, etc.

Empleo e inflación: mandatos

Resaltaron la recuperación de casi la mitad de empleos perdidos, pero futuras mejoras dependerán de la apertura de negocios y verían retos, como la menor participación laboral (cuidado hijos – cierre de escuelas).

Los miembros reconocieron que la inflación rebotó. Pese a que el entorno es incierto, estiman que la variable seguirá debajo del 2.0% a/a por “un tiempo considerable”.

Afinan guía futura; diferencias al interior

La mayoría decidió que la guía futura para el nivel de la tasa objetivo señale que ella seguirá en el nivel actual hasta lograr el pleno empleo y la inflación alcance, y se encamine a superar “por un tiempo”, el 2.0% a/a. Se advierte que esto no implica que la pol. monetaria esté predeterminada (“compromiso incondicional”), pues el Comité podría ajustarla si se requiere. Unos opinaron que, con tasas de interés cerca del 0.0%, era innecesario reforzar la guía futura; además, se le restaría flexibilidad al Instituto y se corre el riesgo de inducir desbalances financiero.

Tasas bajas por periodo prolongado

Con el nuevo lenguaje de la Fed, se espera que el relajamiento monetario sea prolongado; posiblemente, no habrían ajustes hasta 2023. Lo anterior daría margen de acción al Banxico; sin embargo, la presión inflacionaria y riesgos para la estabilidad financiera, restringen el espacio monetario en el país.

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