• Noticia: El Inegi reveló hoy que el Indicador Global de la Actividad Económica para agosto se contrajo 9.5% a/a, más que el 8.3% estimado por el consenso y que el 9.0% por GFB×+; mensualmente, y con cifras ajustadas, se expandió 1.1%.
  • Relevante: La actividad creció por tercera lectura a tasa mensual, pero a menor ritmo. El sector servicios mejoró en el margen, con los rubros de transporte, hospedaje y prep. alimentos impulsados por menores restricciones sanitarias y mayor movilidad social; en la industria, todos su componentes crecieron, destacando la construcción; el sector primario regresó tras el alza de doble dígito de julio.
  • Implicación: Esperamos que, a menor ritmo, la actividad siga avanzando, sujeto a que el manejo de la pandemia permita que se siga reabriendo la economía y que se relaje el confinamiento. Ante la falta de apoyos económicos, un gasto gubernamental limitado y elevada incertidumbre a nivel local, las exportaciones serán el mayor motor para la recuperación, aunque estas se podrían desacelerar al final del año si no se renuevan los apoyos fiscales en los EE.UU.

Se va disipando rebote tras desplome de abril-mayo

Después de tocar en mayo niveles de 2009, la actividad se expandió por tercer mes, aunque en menor magnitud que en junio y julio (promedio 7.3% m/m). Siguen favoreciendo el levantamiento de algunas restricciones a la producción y la movilidad social, así como la recuperación parcial de la demanda agregada, que también se ha desacelerado. La actividad todavía se encuentra 7.9% debajo de los niveles de inicio de año. Abajo, el desglose por ramas:

  • Agropecuario (5.2% a/a, -5.9% m/m*). Rama con mayor dinamismo en 2020. Tuvo un regreso tras crecer 14.0% m/m en julio, al tiempo que retrocedió la industria alimentaria, y pese al avance en la exportación y en los servicios de preparación de alimentos y bebidas.
  • Industrial (-9.0% a/a, +3.3% m/m*). Gran parte del alza se concentró en construcción, en especial la edificación (+15.1% m/m); la minería (+0.8%) vio un impulso por el repunte en la producción de crudo y mayores exportaciones extractivas; la manufactura (+0.8%) se desaceleró, afectada por los retrocesos en las industrias alimentarias y de equipo de transporte.
  • Servicios (-10.2% a/a, +0.4% m/m*). La evolución positiva en transporte y alojamiento temporal y prep. de alim. y beb., pudo deberse al confinamiento menos estricto y al retiro parcial de restricciones sanitarias; sin embargo, destacó la debilidad en comercio al menudeo.

Recuperación modesta y atada al manejo de la pandemia

Estimamos una caída del PIB de 9.9% en 2020 y un rebote de 2.8% en 2021.

A menor ritmo, pero la actividad seguirá mejorando, si se siguen levantando las restricciones en la oferta, más trabajadores regresan a sus puestos y se relaja el confinamiento. Sin embargo, la falta de estímulos y la incertidumbre evitarán que algunos negocios reabran, lo que limitará el regreso en la inversión, el empleo y, en consecuencia, el consumo. A ello hay que añadir que no se espera que el gasto guber. crezca significativamente. Entonces, la exportación seguirá siendo el mayor motor para la recuperación, pero podría desacelerarse al cierre de 2020, ante la incertidumbre política, menor estímulo fiscal y acumulación de inventarios, en los EE.UU.

El mayor riesgo es que rebrotes del virus orillen a que se recrudezca el distanciamiento social y la restricción en la producción, ocasionando un mayor daño permanente en la oferta y en la demanda interna, a través de la pérdida definitiva de más negocios y empleos.

 Descargar PDF     Ver PDF