Resultados 3T20

Reporte Mixto – Bachoco reportó cifras mixtas, por arriba de nuestras expectativas y las del mercado. Los ingresos avanzaron 19.4% a/a, y 27.6% a/a el EBITDA, con un retroceso de 25.5% en utilidad neta.

 

Mejoran volúmenes – Las ventas totales crecieron 19.4% a/a como resultado de incremento de 3.2% en el volumen y el efecto de mejores precios. Las ventas de avicultura crecieron 16.9% a/a y otros negocios 44.1% a/a. Por mercados, México presentó un avance de 19.4% a/a y EEUU 19.5% a/a, impulsado por el tipo de cambio.

Mejora rentabilidad – El margen bruto mejoró en 40 pb ubicándose en 17.4% vs 17.0% del mismo trimestre del año anterior, mientras que los gastos crecieron 6.9% a/a, cifra por debajo de las ventas. Derivado de lo anterior el EBITDA creció 27.6% con un avance en margen de EBITDA de 67pb.

Utilidad Neta – La utilidad se contrajo 25.5% a/a, afectado por una perdida cambiaria en su caja denominada en dólares.

México impulsan precios – Las ventas en México (71.7% de las ventas totales) crecieron 19.4% a/a, como resultado de mejores precios y del efecto positivo de la reactivación de las operaciones, principalmente en restaurantes y fondas, que combinado con la demanda en el comercio tradicional motivo una mayor demanda de sus productos.

EEUU favorece tipo de cambio – En EEUU las ventas crecieron 19.5% a/a debido al efecto positivo de la depreciación del peso frente al dólar en el trimestre y un avance en volumen de ventas, que vio un impulso por la reapertura de las actividades económicas en el trimestre .

Buen desempeño por segmento – Por segmento de negocio, avicultura que representa el 88% de los ingresos y el 76% del volumen, presentó un avance en ventas de 16.9% a/a y 2.3% a/a en volumen. Por su parte la división de otros creció en ventas 44.1% a/a, con un avance en el volumen de ventas de 6.5%.

Margen Bruto y Operativo – El margen bruto se ubicó en 17.4% desde el 17.0%, el mayor volumen de venta compensó el incremento en costos de materia prima en dólares. Por su parte los gastos generales de venta avanzaron 6.9% a/a, como resultado de los gastos incrementales para controlar la pandemia. Por su parte en el rubro de otros ingresos y se incluyó la venta de activos en desuso, así como gallinas y otros, el cargo fue por P$99.2 mn, frente a ingresos por P$73mn del mismo trimestre del año anterior. La utilidad de operación creció 25.6% a/a y el EBITDA 27.6 % a/a, finalizando con un margen EBITDA creció 67 pb.

Costo Financiero e Impuestos – En el periodo se reportó un ingreso financiero negativo de P$267 mn, frente al ingreso de P$486.7 mn del trimestre anterior, afectado por el impacto del tipo de cambio.

Utilidad – Bachoco reportó un retroceso de 25.5% a/a en la utilidad neta, como resultado del efecto de las perdidas cambiarias.

Deuda – La deuda al 30 de septiembre fue P$2,544 mn menor a los P$4,928mn reportados al 31 de diciembre de 2019, lo anterior refleja el pago de deuda que ha realizado la empresa. La razón de deuda neta a EBITDA es negativa en -3.4x

Perspectiva Positiva – Los resultados son positivos y mejor a lo estimado, esperamos una reacción favorable en el precio de la acción. El mayor consumo en casa y el levantamiento de las medidas de confinamiento de forma parcial en restaurantes y comedores, incentivo la demanda de sus productos. Consideramos que de mantenerse la reactivación de la economía los resultados positivos podrían ser sostenibles. No obstante, el riesgo por el incremento de casos del virus prevalece lo que podría generar nuevos cierres, mantenemos cautela del desempeño de la emisora.

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