• Noticia: Hace unos minutos, Banxico anunció que la tasa objetivo se mantendrá en 4.25%, en línea con nuestra proyección.
  • Relevante: La decisión fue mayoritaria (dos miembros votaron por una bajar 25 pb.); indicó que la pausa permitirá que la inflación converja al 3.0% a/a. El lenguaje del comunicado se mantuvo a grandes rasgos, señalando que las acciones de política monetaria dependerán de la evolución de la inflación, sólo incorporó la importancia de mantener el “ámbito institucional”.
  • Implicación: Para 2021, el espacio para un relajamiento monetario adicional es limitado, pero no descartamos un ajuste de 25 pb., sólo si la inflación y sus expectativas comienzan converger claramente hacia el 3.0% a/a.
  • Mercados: Tras la publicación, el USDMXN cayó hasta $19.77 y el rendimiento del bono a 10a subió hasta 5.62%, posiblemente porque parte del mercado esperaba una baja en la tasa objetivo o un comunicado más laxo.

Sigue pausa monetaria; decisión no unánime

Igual que en noviembre, la Junta de Gobierno decidió mantener la tasa objetivo en 4.25% de forma no unánime. Dos miembros votaron por una baja de 25 pb. (vs. un disidente el mes previo). Con ello, la variable acumuló una baja de 300 pb. en ‘20. Esta fue la última Junta del Subgobernador Guzmán; será suplido por G. Borja en ‘21.

Favorable evolución de economía, precios y mercados

El comunicado destacó que la economía siguió mejorando después del 3T, aunque sigue debajo de los niveles previos a la crisis y juzga que todavía predominan la incertidumbre y los riesgos a la baja sobre el panorama.

Resaltó que la inflación anual se redujo en noviembre, incluyendo al índice subyacente, entre otros, por la mayor duración de “El Buen Fin”, cuyo efecto hacia adelante podría disiparse en parte. El Instituto reitera que: i) la inflación se consolide en el 3.0% en el horizonte de 12-24 meses; ii) que el balance de riesgos todavía es incierto.

El texto reconoce que, en el balance, en el último mes, las condiciones financieras evolucionaron positivamente, pues el peso mexicano se apreció y los rendimientos de los valores gubernamentales de mayor plazo se redujeron.

Guía futura sin mayor ajuste

El lenguaje del comunicado no vio gran cambio, al señalar que las acciones de política monetaria dependerán de la evolución de la inflación, sus determinantes y expectativas; sólo incorporó la relevancia para las condiciones financieras y la economía de procurar el “ámbito institucional”.

Fuerzas mixtas en inflación; escaso espacio monetario

Salvo por algunas lecturas, la inflación se mantendría abajo del 4.0% a/a en 2021, pero enfrenta riesgos mixtos: por un lado, asumimos menor depreciación del MXN, una demanda modesta y que se modere la obstrucción en la oferta de bienes y servicios; por el otro, que la inflación subyacente siga renuente a bajar, efectos del alza en el salario mínimo y mayor variación anual en los energéticos. La incertidumbre sobre el panorama limita el espacio monetario, por lo que, sólo si la inflación y sus expectativas comienzan a converger claramente a su meta, Banxico podría reducir en 25 pb. la tasa objetivo el próximo año.

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