• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés en un rango de 0.00% y 0.25%, en línea con lo esperado por GFB×+ y el consenso de analistas.
  • Relevante: El texto reconoce que la recuperación en la actividad y el empleo se ha moderado, al tiempo que se recrudece la pandemia. Se decidió de forma unánime mantener sin cambios la tasa de interés; en cuanto a la guía futura, tanto para las tasas de interés y los programas de compras de activos, tampoco hubo modificaciones.
  • Implicación: Debilidad en la demanda y en el empleo contendrían presiones inflacionarias, pese a riesgos (USD, oferta monetaria), mientras que la revisión a las metas de la Fed indican mayor tolerancia al alza en precios, por lo que no prevemos ajustes en las tasas de interés este año. Ante el relajamiento de la Fed y cambios en la Junta de Gobierno, si la inflación se mantiene debajo del 4% a/a, el Banxico recortaría la tasa en 25 pb. en febrero.
  • Mercados: El rendimiento del treasury a 10 años siguió a la baja (-2.7 pb.) y el índice dólar se sostuvo 0.4% arriba del cierre previo; el USDMXN acentuó marginalmente su avance tras el comunicado, de $20.18 a $20.24.

Rebrote del virus comienza a permear en la actividad

No obstante que se han comenzado a desplegar las vacunas, la propagación del virus se aceleró desde finales de 2020 y se endurecieron las medidas para contenerlo en varias regiones de los EE.UU. En línea con ello, el texto publicado hoy reconoce que la recuperación en la actividad y el empleo se ha desacelerado, en especial en aquellos sectores más vulnerables a la emergencia sanitaria.

En cuanto a los precios, sólo se menciona que la debilidad en la demanda y en los precios del petróleo la mantienen “contenida”, sin hacer mención a riesgos futuros.

También se reiteró que, gracias al relajamiento monetario y fiscal, entre otros elementos, las condiciones financieras se mantienen acomodaticias, en general.

Como en ediciones previas, se plasmó que la evolución del virus seguirá siendo determinante en la evolución de la economía, el empleo y los precios.

No se modificó guía futura: paciencia

Todos los miembros del Comité votaron en favor de dejar la tasa de interés sin cambios. Contrario a lo que algunos participantes de mercado esperaban, la guía futura se mantuvo sin cambios.

Por un lado, señaló que las tasas de interés se mantendrán en su nivel actual hasta que se logre el pleno empleo y la inflación alcance y supere “por un tiempo” el 2% a/a. Por el otro, reafirmó que las compras de activos, las cuales buscan favorecer el crédito a empresas y hogares, seguirán adelante, al menos, a un ritmo de 120 mmdd p/mes y mantuvo cierta ambigüedad en su vigencia (hasta que haya “suficiente progreso” en el mandato dual).

Bajas tasas seguirán por un tiempo en los EE.UU.

Prevemos que la inflación se mantenga limitada por la debilidad en la demanda, en especial en el sector servicios, y condiciones de holgura en el empleo, aunque comienzan a presentarse riesgos al alza (debilidad USD, expansión base monetaria). Incluso si la inflación se acelera a niveles del 2% a/a en el 2S21, anticipamos poco probable que se ajusten las tasas de interés este año, al considerar el cambio en los objetivos de la Fed, anunciados en 2020 y reafirmados este año, pues implican una mayor flexibilidad en cuanto a la meta de precios.

Ante el relajamiento monetario en EE.UU., la expectativa de que la inflación se mantenga debajo del 4% a/a y los cambios en la Junta de Gobierno, esperamos que el Banxico recorte la tasa objetivo en 25 pb. el mes próximo.

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