Resultados 4T20

Utilidad en línea con lo esperado – La utilidad neta se ubicó en P$734 millones durante el trimestre, cifra un poco menor vs nuestro estimado (P$762 millones) y en línea con lo esperado por el consenso, por lo que vemos una implicación neutral. Como se anticipaba, la utilidad sigue reflejando el efecto de las menores tasas y la generación de reservas.

Alto crecimiento en cartera – La cartera registró un aumento de 10.7% a/a, mayor a nuestra expectativa, ante un repunte en el mes de diciembre, ya que a noviembre el banco acumulaba un crecimiento de 7.0% a/a. Destacamos que contrario a lo observado para el sector, que vio una desaceleración a finales de año, Bajío vio un repunte.

Disciplina en gastos – En el trimestre el gasto de operación aumentó ligeramente (+0.9%). Para el año completo, el incremento fue de 0.1% a/a.

Guía – Para 2021, el banco espera: un aumento anual en cartera de entre 6-8%; ,morosidad debajo de 1.8%; un crecimiento en utilidad de 8.4% y un ROE de entre 9.9% y 10.5%.

Crecimiento por segmento – El crecimiento anual por tipo de crédito durante el trimestre fue: empresarial (incluye entidades financieras) +5.8%; gobierno +77.4%; consumo +10.4% e hipotecario -4.0%. Destaca el crecimiento en gobierno, que ya representa un 11.6% de la cartera total, mientras consumo apenas representa un 1.3%. Empresarial, que es el principal segmento, tiene un peso de 83.9%.

Alto crecimiento en depósitos – Los depósitos crecieron 21.0% a/a, en donde los depósitos a la vista aumentaron 27.4% a/a mientras que los depósitos a plazo crecieron 16.7% a/a. Al igual que para otros bancos, el mayor crecimiento en depósitos a la vista se explicaría por las menores tasas de interés y la preferencia por liquidez de los clientes. Este cambio en mezcla de depósitos favorece el costo de fondeo.

Deterioro en MIN por menores tasas – El margen financiero, antes de provisiones, disminuyó 17.5% a/a, ante la disminución en tasas de interés. En el año, la TIIE disminuyó 307 pb. La tasa activa en 4T20 fue de 7.0% y la pasiva de 3.3%, resultando en un diferencial de 3.7% y un MIN de 4.1%. En 4T19, la diferencia entre tasa activa y pasiva fue de 4.9% y el MIN de 5.5%.

Ingresos distintos a intereses – En 4T20 las comisiones netas incrementaron 3.3% a/a, mientras que respecto al 3T20 vieron un repunte de 11.3%, por le crecimiento en operaciones de crédito.

Estabilidad en gastos – Durante el trimestre los gastos aumentaron 0.9% a/a, con lo que en el acumulado en 2021 aumentaron apenas 0.1%. Con lo anterior, el índice de eficiencia 12 meses cerró en 47.8% vs 46% en 2019.

Rentabilidad estable en 2021 – De acuerdo a la guía de la compañía, el MIN podría seguir disminuyendo en 2021, ubicándose en 4.0%, ante la sensibilidad del banco a los ajustes en tasas de interés; sin embargo, se espera un menor costo de riesgo de entre 0.6%-0.8%, vs el nivel de 1.4% observado en 2020, con lo cual el ROE se ubicaría en 9.9%-10.5%, mientras que en 2020 fue de 10.3%.

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