Resultados 4T20

Reporte Positivo – Bachoco reportó superó nuestras expectativas y las del mercado. Los ingresos durante el trimestre avanzaron 21.1% a/a, el EBITDA 212.0% a/a y la utilidad neta 401.9%.

México con fuerte repunte – Se presentó un avance en ventas de 26.3% a/a y en EEUU incrementaron 7.6% a/a, impulsadas por tipo de cambio. Las ventas de avicultura crecieron 18.4% a/a y otros negocios 46.3% a/a.

Mejora rentabilidad – El margen bruto mejoró en 800 pb ubicándose en 21.0% vs 13.0% del mismo trimestre del año anterior, mientras que los gastos retrocedieron 4.9% a/a. Derivado de lo anterior el EBITDA creció 212.0% con un avance en margen de EBITDA de 847pb.

Utilidad Neta – La utilidad creció 401.9% a/a, el desempeño operativo logró compensar el efecto de mayores gastos financieros relacionados con una mayor pérdida cambiaria en su caja denominada en dólares.

México mayor demanda y precios – Los resultados de las operaciones en México (75.2% de las ventas totales) mostraron un avance de 26.3% a/a, motivado por un mejor desempeño en precios y un mayor volumen de venta observado en el segmento de otros. La demanda fue positiva en el periodo de cuarentena donde la empresa observó que la industria logró adaptarse al nuevo modelo de venta.

EEUU con avance moderado – En EEUU las ventas crecieron 7.6% a/a, favorecidas del efecto positivo de la depreciación del peso frente al dólar en el trimestre de 6.9%, combinado con un avance moderado en volúmenes en la región, que sigue afectado por las medidas de restricción en canales institucionales y restaurantes.

Buen desempeño por segmento – Se siguió observando un desempeño favorable en las divisiones de negocio, donde avicultura que representa el 88% de los ingresos creció 18.4% a/a en términos de ventas ante el incremento de precios, mientras que en volumen reportó una caída de 1.1%. Por su parte la división de otros creció en ventas 46.3% a/a, con un avance en el volumen de ventas de 11.9% a/a.

Avance en márgenes – El margen bruto se ubicó en 21.0% desde el 13.0%, lo que representó un avance de 800pb. El favorable desempeño en ventas amortiguó el incremento de los costos de materia prima en dólares. Por su parte los gastos generales fueron menores en 4.9% a/a. Derivado de lo anterior la utilidad de operación incrementó 1,022% a/a y el EBITDA 212% a/a, finalizando con un margen EBITDA en 13.8%, por arriba del 5.3% del mismo trimestre del año anterior.

Costo Financiero e Impuestos – El gasto financiero creció 508% resultado un ingreso financiero negativo de P$1,105mn, afectado por el tipo de cambio.

Utilidad – Bachoco reportó un avance de 401.8% a nivel neto, como resultado del avance a nivel operativo que compensó el incremento en gastos financieros.

Perspectiva Positiva – Los resultados superaron fuertemente lo esperado por el consenso (+74%) a nivel de EBITDA Y 312% a nivel neto por lo que esperamos una reacción favorable en el precio de la acción. Hacia adelante, esperaríamos que los resultados se mantengan positivos a nivel de ingresos impulsados por la demanda en casas y el levantamiento de las medidas de confinamiento de forma parcial en restaurantes y comedores. Consideramos que de mantenerse las señales de reactivación de la economía los resultados de la compañía podrían seguir siendo al alza.

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