Resultados 4T20

Ingreso estable, buen desempeño a nivel de flujo – Los resultados de Terrafina estuvieron en línea con nuestra expectativa a nivel de ingreso (+1.5% a/a), aunque fueron mejores a nuestro estimado en flujo operativo (FFO), el cual incrementó 11.7% a/a, cifra que también refleja la depreciación de 7.0% del peso vs el dólar en el trimestre.

Distribución arriba de guía – La distribución correspondiente al 4T20 será de P$0.6045 por CBFI, que implica un dividend yield de 2.1% al último cierre. Con lo anterior, la distribución en USD para todo el año se ubicó en USD$0.1107 por CBFI, cifra superior a la guía que era de entre USD$0.1060 y USD$0.1080.

Guía 2021 – Para este año, la Fibra espera una ocupación entre 94%–95% y una distribución por CBFI de USD$0.1020–$0.1030. La ocupación se mantendría estable en un nivel alto, mientras que la distribución en USD, tomando el punto medio de la guía, disminuiría 7.4% vs 2020. En pesos, la reducción sería de 12.6%, considerando un TC promedio de P$20.1 para el año. El dividend yield sería de 7.1%, al último precio de cierre.

Indicadores operativos sólidos – Los resultados de Terrafina reflejan el desempeño positivo que se observó para el sector de bienes raíces industriales en México, el cual se mostró defensivo pese a la crisis por la pandemia. La demanda de espacios industriales mantuvo una buena dinámica, sobre todo en mercados con orientación a la exportación, mientras que seguimos viendo aumentos en renta promedio.

Indicadores operativos sólidos – La ocupación cerró el año en 95.2%, lo cual es una disminución vs el nivel de 96.5% de 2019, aunque permanece alta. Por otro lado, la renta promedio por pie cuadrado cerró en USD$5.28, un aumento de 1.8% a/a, y la tasa de renovación fue de 89.9%. La actividad de arrendamientos estuvo en 8.6 millones de pies cuadrados, de los cuales 10.1% corresponden a nuevos contratos, 73.8% a renovaciones y 16.1% a renovaciones anticipadas

Venta de activos– La empresa cerró el año con 274 propiedades en su portafolio, con un área bruta rentable de 39.2 millones de pies cuadrados, lo cual representa una reducción de 15 propiedades y 3.0 millones de pies cuadrados respecto a 3T20, debido a la venta de activos anunciada a finales de 2020. El valor de la transacción fue por USD$127 millones.

Menor apalancamiento – La razón de deuda a activos se ubicó en 41.0%, lo cual es una disminución respecto al nivel de 42.7% observado en 3T20. Terrafina indicó que usaría los recursos de la venta de activos para disminuir apalancamiento.

Buen desempeño en cobranza – La cobranza neta incrementó 3.5% a/a en pesos y vio una disminución de 3.2% en USD. Las rentas no cobradas durante el año representaron 1% de las rentas totales anuales, de las cuales se recuperó el 68% en 2020 y el resto se espera recuperar en la primera mitad de 2021.

 

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