• Noticia: El Inegi reveló hoy que el Indicador Global de la Actividad Económica para enero se contrajo 5.4% a/a; mes a mes y con cifras ajustadas, creció 0.1%.
  • Relevante: La actividad logró crecer al inicio de 2021 pese al endurecimiento del confinamiento, pues el debilitamiento en el sector servicios (más sensible a la evolución de la pandemia), fue más que compensado por crecimientos en la actividad primaria y en la industria. La actividad total se encuentra en niveles de 2016.
  • Implicación: En próximos meses, la actividad industrial se vería afectada por continuos desabastos de insumos (chips, gas natural), pero los servicios podrían mejorar ante el levantamiento parcial de medidas sanitarias. Después, el ritmo de la recuperación será modesto, considerando el lento ritmo de vacunación, el escaso apoyo fiscal ante la crisis y la creciente incertidumbre interna, aunque la acelerada expansión en los EE.UU. es un elemento positivo. Prevemos que el PIB crezca 4.0% en 2021.

Daños del confinamiento acotados al sector servicios

Después de haberse estancado en diciembre, la actividad logró crecer en enero. Ello incluso pese al nuevo confinamiento, el cual se hizo visible, principalmente, en el sector servicios, mientras que las actividades primaria y secundaria vieron expansiones mensuales. La actividad total se ubicó en niveles de febrero de 2016, y, en términos anuales y con cifras originales, hiló 13 meses en caída.

  • Agropecuario (2.3% a/a, +1.8% m/m*). Devolvió parte del retroceso de diciembre (-4.3% m/m), pese al menor dinamismo en manufactura y servicios de preparación de alimentos, y en la exportación agropecuaria.
  • Industria (-4.9% a/a, +0.2% m/m*). La manufactura se debilitó por el desabasto de insumos en algunas industrias (chips, automotriz). Sin embargo, ello fue más que compensado por avances en minería (mayor extracción de crudo, alza en precios de metales) y construcción (obra pública). La variación interanual se vio afectada por una difícil base de comparación en minería y manufactura (fin huelga GM 2020).
  • Servicios (-6.1% a/a, -0.1% m/m*). Primer baja mensual en ocho lecturas, ante el endurecimiento de las medidas sanitarias, que afectaron principalmente a servicios de transporte, comercio, alojamiento y prep. de alimentos y bebidas. Se mantiene como el sector más rezagado.

Lentitud en vacuna, incertidumbre: limitarán recuperación

En próximas lecturas, se reflejarán, por un lado, continuas disrupciones en cadenas de insumos y efectos del desabasto de gas natural en el Norte del país, que pesarán en el sector industrial; por el otro, el relajamiento parcial del confinamiento, que induciría mejoras en los servicios.

Para el resto del año, aunque podrían seguirse levantando algunas de ellas, las medidas sanitarias seguirán afectando a la economía, en especial a sectores dependientes de la interacción personal, considerando el lento progreso en la campaña de vacunación. Ello, junto con el poco apoyo fiscal ante la crisis, implicará que menos negocios sobrevivan y menos trabajadores vuelvan a sus puestos. Además, crece la incertidumbre asociada a elementos internos, como la política económica aplicada en sectores clave (energía). Por todo lo anterior, proyectamos una frágil recuperación en la inversión, el empleo y el consumo privado.

Finalmente, la acelerada recuperación de los EE.UU. es un elemento positivo para la economía mexicana, razón por la cual revisamos recientemente nuestra proyección del PIB a 4.0%.

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