• Noticia: El Inegi reveló hoy que el Indicador Global de la Actividad Económica para febrero se contrajo 5.1% a/a; mes a mes y con cifras ajustadas, retrocedió 0.3%.
  • Relevante: La actividad económica cayó por tercer mes al hilo, en un entorno de disrupciones en ciertas industrias (insumos, heladas) y restricciones a la movilidad social, aunque menos estrictas que en enero. Por sectores, sólo la industria se expandió, mientras que las ramas primarias y terciarias se debilitaron. La variación interanual se distorsionó por un efecto calendario adverso.
  • Implicación: En próximas lecturas, los servicios responderán positivamente al relajamiento de medidas sanitarias; la industria, a la disipación del efecto de las heladas en EE.UU., pero persistirá la escases de ciertos insumos. Después, la reactivación económica será limitada por el lento despliegue de vacunas y el riesgo de una tercera ola de contagios. Junto con el nulo apoyo fiscal, implican una frágil recuperación en la demanda interna. El panorama para el motor externo se ve soportado por una acelerada recuperación en los EE.UU.

Se corta recuperación económica al inicio de año

En febrero, la actividad descendió por tercer lectura al hilo, en términos mensuales, regresando al nivel de enero de 2016. Esto se da en un contexto de disrupciones en algunas industrias, por las heladas, apagones y escases de insumos, y de una movilidad social acotada, aunque el confinamiento comenzó a relajarse durante el mes. La variación anual, de -5.1%, se alteró por un efecto calendario negativo (2020 fue año bisiesto); la cifra corregida ofreció una caída de 4.0%.

  • Agropecuario (5.9% a/a, -0.3% m/m*). Retrocedió pese al repunte en la exportación, pero siguiendo la debilidad en la demanda interna (manufactura bebidas, servicios de alojamiento y prep. alimentos) y, posiblemente, afectaciones en la producción por el clima frío.
  • Industria (-4.5% a/a, +0.4% m/m*). Los efectos de los apagones, y de las heladas y crisis energética en EE.UU., debilitaron a las industrias eléctrica y de la manufactura, que además sufrió la ausencia de algunos insumos críticos, lo que fue eclipsado por el crecimiento en minería y construcción.
  • Servicios (-5.8% a/a, -0.3% m/m*). La movilidad social siguió acotada, pero comenzó a repuntar, lo que permitió un alza en servicios de transporte y recreativos; sin embargo, comercio y alojamiento y prep. de alimentos y bebidas retrocedieron. Con ello, el sector terciario se debilitó a mayor velocidad que en enero (-0.2%), y sigue siendo el más rezagado.

Lentitud en vacuna, incertidumbre: limitarán recuperación

En marzo y abril, el relajamiento de medidas sanitarias impulsará al sector servicios; la disipación del efecto de las heladas en EE.UU., a la industria, aunque seguirán pesando la escases de insumos en las manufacturas.

Posteriormente, prevemos que la reapertura económica sea acotada por el lento despliegue de la vacuna y el riesgo de una tercera ola de contagios. Las continuas restricciones a la actividad, junto con la ausencia de medidas de alivio fiscal, implicarían que más negocios y empleos se pierdan definitivamente, induciendo una frágil recuperación del consumo y la inversión, la que, además, responderá negativamente a la incertidumbre política y económica.

Por otro lado, la demanda por bienes producidos en México será soportada por la acelerada recuperación en EE.UU., lo que se reflejará en la actividad e inversión en la industria de manufacturas; además, prevemos que se alivien los problemas en cadenas de suministro global hacia el 3T.

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