• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés en un rango de 0.00% y 0.25%, en línea con lo esperado por GFB×+ y el consenso de analistas.
  • Relevante: En relación a comunicados previos, en este último se señaló una mayor confianza en la recuperación económica (vacunas, apoyo fiscal y monetario) y una evaluación más favorable sobre los riesgos para la misma. Se reconoció que la inflación se aceleró, pero a causa de factores temporales. La guía de futuras acciones de política monetaria se mantuvo sin cambios.
  • Implicación: La Fed será paciente y mantendrá las tasas de interés sin ajustes, bajo la expectativa de que las presiones inflacionarias sean pasajeras, permitiendo que se recupere el empleo. En México, la elevada inflación y la volatilidad financiera reducen el margen al Banxico. Sólo si ambas variables ceden a fines del verano, podrían abrir una venta de oportunidad para un último recorte de tasas.
  • Mercados: Tras el anuncio, el rendimiento del treasury a 10 años borró sus alzas y se ubicó en 1.62% (-0.5 pb.), y el índice dólar bajó 0.1%; el USDXMN acentuó su caída, a $19.88 (-17 cts.).

Mejora panorama económico

En el texto, se destaca que el despliegue de las vacunas y el apoyo de la política económica han fortalecido a la actividad y el empleo. Incluso, en esta ocasión, se agregó que aquellos sectores más afectados por la pandemia han mejorado, pese a que siguen mostrando fragilidades.

Presión pasajera en precios

En cuanto a la inflación, en el comunicado se reconoció que esta ha repuntado, pero se limitó a mencionar que ello se debe, en gran medida, a elementos pasajeros.

En cuanto a las condiciones financieras, al igual que en marzo, se indicó que siguen siendo acomodaticias.

Menos riesgos

Si bien en el documento se reitera que el virus seguirá representando un riesgo para la actividad, se eliminó la palabra “considerable”, lo que implica un balance de riesgos más favorable.

Guía futura sin ajustes

La guía futura fue prácticamente igual a la de ocasiones previas, al indicar que: por un lado, las tasas seguirán en su nivel actual hasta lograr el pleno empleo y que la inflación se encamine a superar “por un tiempo” el 2.0% a/a; y, por el otro, que las compras de activos seguirán al menos en 120 mmdd por mes, hasta lograr “suficiente progreso” en su mandato. También se reiteró que se ajustará la postura monetaria si surgen riesgos para el cumplimiento de las metas de la Fed.

Fed será paciente; espacio limitado para Banxico

Sujeto a que se confirme que las presiones inflacionarias en los EE.UU. sean temporales, prevemos que la Fed dejará sin cambios la tasa de interés objetivo en 2021-2022, aunque podría evaluar moderar las compras de activos. Con lo anterior, el Banco Central buscaría permitir que el empleo termine de recuperarse.

El relajamiento monetario en los EE.UU. da cierto margen de acción al Banco de México. Sin embargo, recientemente, las condiciones financieras locales se apretaron y la inflación se aceleró, aunque prevemos que esta última se modere conforme se disipen algunos factores temporales (efecto aritmético, disrupciones en la oferta) y ante un entorno de debilidad económica. Si la inflación cede y las condiciones financieras se relajan, considerando la mezcla actual de la Junta de Gobierno, no descartamos un recorte de 25 pb. en la tasa objetivo al final del verano.

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