• Noticia: El INEGI reveló hoy el Índice de Actividad Industrial para mayo, el cual creció 36.4% a/a, apenas debajo de lo esperado por GFB×+ (36.8%) y el consenso (36.7%); a tasa mensual y con cifras ajustadas, avanzó 0.1%.
  • Relevante: La industria devolvió parte de las bajas de abril, con mejoras en todos los segmentos excepto la manufactura, que sigue siendo afectada por la escasez de insumos críticos en industrias como la automotriz. La actividad total es 3.1% menor respecto a los niveles pre-pandemia. La expansión interanual fue impulsada por una fácil base comparativa (paro de abril-junio 2020).
  • Implicación: Las industrias de minería y manufactura se favorecerán de la sólida recuperación en la industria global y en los EE.UU., aunque la manufactura seguirá afectada por la disrupción en cadenas de proveeduría y distribución. La construcción mejorará a menor ritmo, al depender más de la dinámica doméstica, en especial, de la inversión.

Ligero rebote; manufactura sigue enfrentando obstáculos

A tasa mensual, la actividad rebotó en el margen, después de que en abril exhibiera su primera baja en 11 meses (-0.3%). Todos los segmentos se expandieron, con excepción de la manufactura, que sigue afectada por el desabasto de insumos. La industria se ubicó 3.1% debajo de niveles pre-pandemia. La variación interanual fue impulsada por una débil base (alto en actividad no esencial abril-junio 2020).

  • Minería (8.9% a/a, 1.0% m/m). Segundo avance al hilo, liderado por el componente no petrolero (1.0% m/m), posiblemente por los altos precios de metales industriales y preciosos.
  • Construcción (45.0% a/a, 2.0% m/m). Pese al alto costo de insumos, recupera la ligera baja de abril (-0.1%), ante mejoras en edificación (3.7% m/m, primera alza en dos lecturas), en línea con el repunte en la confianza empresarial del sector; la obra civil volvió a caer. Sigue siendo la industria más rezagada vs. nivel pre-pandemia.
  • Manufactura (48.0% a/a, -0.7% m/m). Vuelve a caer por el desabasto de insumos en industrias como la de eq. de transporte (-2.9% m/m), que eclipsó el avance en otras (alimentos, ropa, plástico y hule).

Ayudará reapertura y motor externo; atención a insumos

Prevemos que el sector de la minería siga beneficiándose de la reactivación industrial mundial, soportada a su vez por un fuerte consumo y planes de infraestructura en países desarrollados, que elevan los precios de energéticos y metales industriales. Por su parte, la manufactura mexicana también estimamos que sea soportada por una mayor demanda por bienes, tanto final como para reponer inventarios, a nivel local y externo, especialmente en los EE.UU. Sin embargo, esperamos que las disrupciones mundiales en la producción (escasez insumos, altos precios mat. primas, costos de transporte) sigan siendo un obstáculo en lo que resta del año, aunque se corregirán conforme la actividad global siga reabriéndose.

Para la industria de la construcción, prevemos que la reapertura económica, las bajas tasas de interés y el buen panorama en algunos sectores, como la manufactura (exportaciones, T-MEC, nearshoring) y la logística (comercio electrónico), puedan catalizar algunas obras. No obstante, la recuperación en la construcción será lenta, ya que: el gasto público seguirá enfocado en unos cuantos proyectos; la inversión privado se vea limitado por un entorno de incertidumbre en unos sectores (energía), una amplia capacidad ociosa, a raíz de la crisis, y elevados costos.

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