Resultados 2T21

Reporte Negativo – Gruma reportó cifras negativas afectado principalmente por sus operaciones en USD, teniendo así resultados en línea con nuestras expectativas y las del mercado. Los ingresos retrocedieron 7.0% a/a, el EBITDA 7.6% a/a y la utilidad neta 12.5% a/a.

Volumen Estable – Los ingresos consolidados retrocedieron 7.0% a/a afectados principalmente por la depreciación del dólar en el trimestre, el volumen de ventas se mantuvo estable. Por mercados los ingresos de Gruma Corp retrocedieron 1.0% a/a y los de Centroamérica 19% a/a, frente al avance de Gimsa de 2.1% a/a y de Europa 36% a/a.

Cae Rentabilidad – El EBITDA retrocedió 7.6% a/a como consecuencia de un aumento en el costo del maíz y un cambio en la mezcla de ventas en Gruma EEUU. Los gastos fueron menores por la fortaleza del peso y eficiencias en costos de Centroamérica, presionando el margen EBITDA en 10.7 pb.

EEUU afecta tipo de cambio – Las operaciones de EEUU presentaron un retroceso en ingresos de 1.0% a/a, con un volumen de ventas que se mantuvo sin cambio. Por segmento de negocio el volumen de tortilla retrocedió 1.8% por la alta base de comparación del 2T20 ante el incremento en la demanda por la pandemia. El canal institucional presentó un mejor desempeño ligado al proceso de reapertura de restaurantes y lugares de entretenimiento. El costo de ventas fue superior debido a un cambio en la mezcla de ventas y mayores costos de mano de obra, mientras que los gastos fueron menores por una disminución en los gastos legales. Derivado de lo anterior el EBITDA retrocedió 5.76% con un retroceso en margen de 100 pb.

GIMSA apoya alza en precios – En México los ingresos presentaron un avance de 2.1% a/a impulsados por un mejor desempeño en precios, lo que compensó el retroceso de 2.0% en el volumen de ventas, afectado por una base de comparación elevada, ante el incremento en la demanda por la pandemia en el 2T20. A nivel operativo los costos se incrementaron 10% por el incremento en el costo del maíz ante una fuerte demanda de China. Por su parte los gastos crecieron 8% ante un incremento en mercadotecnia y de gastos de administración. El EBITDA retrocedió 5.5%, con una caída en margen de 130 pb al pasar de 16.3% a 15.0%.

Europa con fuerte avance – En Europa los resultados muestran un fuerte crecimiento en ingresos de 36% a/a, con un avance de 339% en EBITDA y una expansión en margen de 1,090 pb al pasar de 4.9% a 15.8%. Los resultados fueron impulsados por mayores ventas en el negocio de tortilla, debido a la recuperación del canal institucional y a una mejor ejecución en ventas en el canal minorista, lo anterior compensó el retroceso en el negocio de molienda de maíz por bases de comparación. Los resultados operativos también fueron apoyados por la venta de una propiedad inmobiliaria, que generó una ganancia de USD$6 mn en el trimestre.

Centroamérica – Los ingresos retrocedieron 19.0% a/a por una caída en el volumen de venta de 7% a/a y el efecto de la apreciación del peso frente al dólar en el trimestre. Los volúmenes fueron afectados por la base de comparación elevadas en el trimestre del año anterior ante un incremento atípico por la pandemia. Como resultado de un menor desempeño en ventas y mayores costos de materias primas el EBITDA retrocedió 49.0% a/a reportando una caída de 420 pb en margen.

Costo de Financiamiento – El costo fue menor en 11% a/a por costos de la deuda en dólares mas bajos y menores tasas de interés respecto al 2T20.

Utilidad Neta – La utilidad retrocedió 12.5% a/a por la debilidad en los resultados operativos y en menor medida por una mayor tasa efectiva de impuestos.

Perspectiva Neutral – Los resultados fueron en línea con nuestras estimaciones y las del mercado. Hacia adelante consideramos que las bases de comparación serán elevadas y la apreciación del dólar frente al peso seguiría afectado los ingresos en dólares.

 Descargar PDF     Ver PDF