Resultados 2T21

Reporte Positivo – Bachoco presentó cifras positivas por arriba de las estimaciones del mercado y menores a las nuestras a nivel neto. Los ingresos crecieron 27.0% a/a, el EBITDA 381% a/a, con una utilidad de P$1,477 mn vs la perdida del 2T20.

México compensa EEUU – Los resultados en México presentaron un avance en ingresos de 27% a/a, impulsado de por mayores precios y un mejor desempeño en volumen, los resultados compensaron la caída de 3.3% a/a en ventas provenientes de EEUU, afectadas por la depreciación del USD frente al MXN. Las ventas de avicultura crecieron 22.8% a/a y otros negocios 64.5% a/a.

Expansión en Márgenes – El margen bruto presentó un avance de 770 pb, por el positivo desempeño en ventas, mientras que los gastos crecieron 10.4% a/a. El EBITDA presentó un crecimiento de 381% a/a con un avance en margen de EBITDA de 890 pb.

Utilidad Neta – A nivel neto reportó una ganancia de P$1,477 mn por el positivo desempeño operativo que compensó mayores impuestos y gastos financieros.

México apoya precio y volúmenes – Las ventas en México crecieron 27% a/a impulsados por un avance en volumen, por una base baja de comparación y la reactivación de los canales institucionales que habían sido frenados por la pandemia, a lo que se suman mayores niveles en precios.

EEUU frenado por tipo de cambio – En EEUU las ventas retrocedieron 3.3% a/a. Los resultados fueron afectados en moneda local por la apreciación del MXN frente al USD a/a. Las ventas de EEUU representaron el 23.6% de los ingresos consolidados.

Volumen por segmento – El segmento de avicultura creció 22.8% a/a en términos de ventas con un avance en volumen de toneladas vendidas de 1.8% a/a, por lo que el crecimiento se atribuye a mayores precios. Por su parte el segmento de otros creció en ventas 64.5% a/a, con un crecimiento de 17.3% a/a en volumen.

Fuerte expansión en márgenes – El margen bruto registro un avance de 770 pb al pasar de 11.3% a 19.0%. El costo de ventas creció 15.9% a/a debido a un costo unitario mayor generado por el incremento de las materias primas en términos de dólares. Por su parte los gastos crecieron 10.4% a/a, reduciendo su porcentaje con respecto a las ventas. La utilidad de operación incrementó 2,422% a/a y el EBITDA 381% a/a, con una expansión en margen de 890 pb.

Costo Financiero e Impuestos – En el trimestre se reportó un gasto financiero neto menor al del 2T20. Por su parte los impuestos fueron mayores como resultado de un mayor nivel resultado operativo.

Utilidad – Bachoco presentó ganancia de P$1,477 mn frente a la perdida de P$35mn del trimestre anterior, como resultado del desempeño operativo.

Perspectiva Positiva/Neutral – Los resultados fueron positivos y por arriba de lo que esperaba el mercado. Consideramos que de mantenerse la reactivación de la economía los resultados positivos podrían ser sostenibles.

No obstante para los siguientes trimestres observamos una base alta de comparación en ambos mercados. A nivel operativo, creemos que de mantenerse el desempeño en ventas, la empresa lograría compensar el efecto de mayores costos de materias primas. Estaremos pendientes de la llamada con analistas para validar el escenario que contemplan para la segunda parte del año en materia de precios y alza en insumos.

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