Resultados 3T21

Recuperación en ingresos – Los ingresos totales aumentaron 19.0% a/a, viéndose beneficiados por un menor impacto de los apoyos por Covid a los clientes. Antes de apoyos, los ingresos registraron una variación de 3.5% a/a.

Mejora en flujo, mayor distribución – La distribución del trimestre será de P$0.37 por CBFI, lo que implica un crecimiento de 16.7% a/a. El dividend yield al último precio es de 1.8%.

Ocupación estable secuencialmente – La ocupación a nivel consolidado se ubicó en 92.0%, prácticamente estable respecto a 2T21 donde cerró en 91.8%, aunque menor al 93.3% de 3T20. La disminución interanual se explica principalmente por el segmento de oficinas.

Reporte en línea – El reporte se ubicó en línea con nuestros estimados, manteniendo la tendencia de recuperación en ingresos y en flujo.

Desempeño mixto por segmento; indicios de recuperación – Dentro de los segmentos donde Funo opera, Industrial mantuvo una ocupación alta, ubicándose en 96%, mismo nivel que hace un año y gracias al buen momento que atraviesa el sector de bienes raíces industriales por la mayor demanda de espacio logístico y la tendencia de nearshoring. Por su parte, Comercial cerró con una ocupación de 89.6%, una reducción de 2.0% a/a, aunque estable vs 2T21, por lo que hay indicios de recuperación en el sector gracias a la mayor afluencia en centros comerciales. Por su parte, el segmento de oficinas registró una ocupación de 74.0%, una disminución de 6.6% a/a. En el mediano plazo, se espera que se mantenga la presión en ese segmento.

Recuperación en ingresos gracias a menores apoyos por Covid – Los ingresos antes de apoyos por Covid fueron de P$5,381 millones, a los cuales se restan P$263.51 millones por notas de crédito por Covid, aunque de forma positiva también se reconoció una liberación de reservas por P$277.6 millones, con lo que los ingresos sumaron P$5,395.6, un aumento de 19.0% a/a.

Mejora en flujo – El ingreso neto operativo aumentó 27.8% a/a, beneficiándose del aumento en ingresos y un menor gasto por administración. A nivel de flujo (FFO), se observó un aumento de 93.8% a/a. La distribución trimestral aumentó 16.7% a/a, con lo que el payout se redujo de 91.2% a 63.3%.

Se plantea cuál sería el mejor uso de efectivo – En el reporte, la compañía señala que con un FFO de P$0.58 por CBFI y una distribución de P$0.37, estarían reteniendo efectivo por P$0.21. De acuerdo con Funo, podrían finalizar el año con P$5 mil millones en caja, lo cuales si fueran utilizados para recompras representaría un 6.2% de las acciones de la empresa. La otra opción sería una reducción de deuda, con lo que generarían ahorros en gastos por intereses de entre P$400-500 millones anuales y, en consecuencia, un mayor flujo. Funo analiza que opción sería la que ofrece un retorno más atractivo.

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