Resultados 4T21

Resultados Mixtos – La empresa reportó ventas en línea con nuestro estimado, pero por debajo de lo esperado para los demás rubros. Las ventas se vieron impulsadas por un mejor entorno de precios y recuperación del segmento Transportes. La división minera reportó un incremento de 17.8% a/a en ventas, derivado del incremento en el precio del Cobre, Molibdeno y Zinc. En transportes los ingresos aumentaron 16.5% a/a y en Infraestructura de 8.7% a/a.

Utilidad de Operación y EBITDA – La compañía decreció marginalmente en la utilidad de operación por otros ingresos que no se presentaron este trimestre; sin embargo, en términos de EBITDA incrementan 1.53%, por un incremento en depreciación de 15.3% a/a. El margen operativo disminuye 894 pb y el margen EBITDA 909 pb.

Acumulado 2021 – A pesar de que el resultado trimestral estuvo por debajo de lo esperado, es importante mencionar que la compañía a nivel acumulado presentó récord en ventas y en EBITDA incrementando 35.5% a/a y 66.5% a/a, respectivamente. Lo anterior gracias a un excelente entorno de precios, lo que compensó la disminución en producción

División Minera – Las ventas del cuarto trimestre del 2021 incrementaron 17.8% a/a derivado principalmente de mejores precios de los metales (Cobre +33.9% a/a, Molibdeno +109.7% a/a, Zinc +28.6% a/a, ácido sulfúrico +19.9% a/a y Plomo +23.3% a/a,) contrarrestado parcialmente por un decremento en precios en Plata -4.7% a/a y Oro -4.2% a/a. En términos de producción los metales que vieron un decremento fueron Cobre con -7.2 % a/a, Zinc -1.6% a/a, Plata -3.8% y Ácido Sulfúrico -15.5%. Cabe mencionar que durante el 4T21 el cash cost incrementó 13.1% a/a; sin embargo a nivel acumulado tuvieron una disminución de 1.9% a/a, es decir USD$0.84. La compañía sigue teniendo el mejor costo de la industria de cobre a nivel mundial.

División Transporte – Durante el 4T21 la división reportó un incremento en ventas netas de 16.5% a/a, con un EBITDA de USD$273 millones, lo que representa una incremento del 16.9% a/a. Este avance fue por un aumento del 7.8% a/a en el volumen transportado y +5.1% a/a en carros cargados. El avance vino en mayor medida por el segmento agrícola, metales y minerales. Continuaron mejorando indicadores de productividad e incrementando las toneladas por tren y la longitud promedio de tren en 4.3% a/a.

División Infraestructura – Las ventas netas alcanzaron un total de USD$147 millones y un EBITDA de USD$54.7 millones, lo que representa un incremento de 8.7% a/a en ventas y un decremento de EBITDA de 13.7% a/a. Esto derivado de un incremento en costo de ventas del 27.9% a/a.

Apalancamiento (IFRS) – Grupo México mantiene un balance sólido con un bajo nivel de apalancamiento pasando de 0.42x en el 3T21 a 0.36x en el 4T21, con un balance de 81% de deuda en dólares y 19% en pesos mexicanos, así mismo el 96% esta en tasa fija, y consideramos que tiene un buen calendario de vencimientos.

Dividendo – El 28 de enero el Consejo de Administración decretó el pago de un dividendo en efectivo de P$1.75 por cada acción, que implica un dividend yield de 1.94% al último precio de cierre. Se pagará el 4 de marzo.

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