Resultados 4T21

Supera Expectativas – Bimbo reportó cifras positivas superando nuestras expectativas y del mercado en todos sus rubros. Los ingresos crecieron 14.9% a/a, el EBITDA creció 11.8% a/a, y la utilidad neta 66.9% a/a.

Crece volumen – El avance de 14.9% a/a en los ingresos consolidados fue atribuido por mejores volúmenes y mayores precios en cada uno de sus mercados. Por región: México creció 21.5% a/a, seguido de Latinoamérica con 18.5% a/a, EAA 16.7% a/a, y Norteamérica que avanzó 12.9% a/a.

Presión en Rentabilidad – El margen bruto se contrajo 150 pb, afectado por el alza en materias primas en todas las regiones. Por su parte los gastos mostraron una reducción debido a eficiencias en distribución e iniciativas de reducción en gastos; sin embargo, el EBITDA presentó una contracción en margen de 42 pb.

Utilidad – La utilidad creció 66.9% a/a favorecida de menores gastos por intereses y una menor pérdida cambiaria.

EEUU crece participación de mercado – Las ventas de EEUU crecieron en términos de dólares 12.9 a/a como resultado de un mayor avance en volumen por la ganancia de participación de mercado, así como una estrategia de incremento en precios y un mejor desempeño en el punto de venta. En el trimestre se reportó avances en el canal moderno, así como del avance en categorías como pan dulce y botanas. A nivel bruto el margen retrocedió 110 pb, como resultado de mayores precios de materia prima, reflejando un entorno de inflación más elevado, así como mayores costos laborales y presiones en la cadena de suministro. El EBITDA de la región retrocedió 0.9% a/a, con una caída en margen de 170 pb.

México fuerte avance – Los ingresos en México presentaron un fuerte avance al crecer 21.5% a/a. El resultado fue apoyado por mayores precios, un mejor mix de producto y el avance en volúmenes. Los resultados muestran un avance de doble digito en todos los canales de venta y en botanas saladas. A nivel bruto el margen presentó una dilución de 190 pb. El EBITDA creció 18.3% a/a, con una contracción en margen de 60 pb.

Latinoamérica impulsan precios – Los ingresos de la región presentaron un avance de 18.5% a/a en MXN y de 24.6% a/a excluyendo el efecto cambiario. Como resultado de un mejor desempeño en ventas destacando Brasil, Chile Paraguay y Colombia. Otro factor que contribuyó fue la adquisición de Arytza do Brasil. El margen bruto presentó un ligero retroceso de 2 pb, mientras que el margen EBITDA se expandió 590 pb, como reflejo de mayores ventas y beneficios en productividad.

Europa, Asia y África impulso por adquisiciones – Los mercados de la región crecieron 16.7% a/a en MXN y 17.7% a/a en moneda local. Los resultados muestran el efecto de mayores precios y la contribución de las adquisiciones en Iberia e India. A nivel bruto el margen bruto cayó 290 pb por mayores costos y mayores gastos, derivado de lo anterior el EBITDA retrocedió 10.4% a/a con una contracción en margen de 270 pb.

CIF – El resultado Integran de Financiamiento presentó una disminución de 26.5% a/a como resultado de menores gastos por intereses, y una menor pérdida cambiaria.

Utilidad – La utilidad creció 66.9% a/a, como resultado del desempeño operativo y menor costo financiero.

Estructura Financiera – Al 31 de diciembre de 2021 la deuda total sin arrendamientos suma P$92,855 mn vs P$85,229 mn de 2020, debido al aumento en las inversiones de capital y financiamiento para las adquisiciones. La razón Deuda Neta a EBITDA ajustada es de 1.9x, y de 2.3x con arrendamientos.

EVENTOS RELEVANTES:

  • En enero pago USD$198 millones del remanente de Bonos 2022, utilizando los recursos de su línea revolvente comprometida.

Resultados Positivos, Perspectiva neutral– Los resultados superaron nuestras expectativas y las del mercado, lo que consideramos tendrá un impacto positivo en el precio de la acción.

Hacia adelante nos mantenemos con cierta cautela respecto al desempeño a nivel operativo por presiones en materias primas, en costos laborales y de distribución, lo que estimamos tendrá bajo presión los márgenes. No obstante, consideramos que el avance en volúmenes que ha presentado como resultado del proceso de reactivación de los mercados en los que participa, y la ganancia de mercado que ha logrado en los últimos meses, podría mantener sólidos crecimientos a nivel de ingresos.

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