• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal elevó la tasa de interés en 25 pb., a un rango de 0.25 y 0.50%, en línea con lo esperado por GFB×+ y el consenso.
  • Relevante: Se indicó que el efecto final de la guerra en Ucrania es incierto, pero pesará en la actividad y presionará a la inflación. Se revisó a la baja el estimado 2022 del PIB; al alza el de la inflación. La decisión de subir las tasas en 25 pb. fue dividida (un miembro votó por un ajuste de 50 pb.); la mediana de proyecciones indica otros seis incrementos de 25 pb. este año.
  • Implicación: El deterioro del panorama para la inflación justifica más incrementos en las tasas de interés y, además, estimamos que en junio se inicie la reducción de la hoja de balance. En MX, estimamos que el Banxico suba la tasa objetivo en 50 pb. en su reunión de este mes.
  • Mercados: El rendimiento del treasury a 10a subió hasta 2.24% tras el anuncio y después se estabilizó en 2.17%; del bono MX, hasta 8.61%. El índice dólar borró parte de sus bajas (-0.5%) y el USDMXN logró mantenerse a la baja ($20.65, -18 cts.).

Guerra en Ucrania pesará en economía y precios

En el comunicado se destacó que la actividad sigue mejorando y, en línea con la baja en contagios, se retiró la parte del texto donde se indicaba que algunos sectores seguían afectados por la pandemia. También se recalcó la fuerza del mercado laboral, de acuerdo con las cifras de nóminas no agrícolas de febrero (+678 mil m/m).

Por otro lado, se reiteró que el incremento en precios es reflejo de los desbalances entre oferta y demanda que ocasionó la pandemia, se agregó que también es causado por el incremento en los precios de energéticos, y, resaltó, que se calificó que las presiones son más generalizadas.

Aunque se considera que es incierto su efecto final, se subrayó que la guerra en Ucrania pesará sobre la actividad y aumentará las presiones inflacionarias.

Con todo lo anterior, se revisaron a la baja las perspectivas del PIB 2022 (2.8 vs. 4.0%), y al alza las de inflación anual al cierre de año (4.3 vs. 2.6%).

Anticipa una serie de alzas en la tasa objetivo en 2022-23

Una innovación relevante del texto fue que el Comité considera que, con un “apropiado endurecimiento” monetario, la inflación volverá a la meta y el empleo se mantendrá fuerte. En este sentido, se decidió elevar la tasa objetivo en 25 pb. (un miembro, J. Bullard, votó por un alza de 50 pb.) y se anticipó que se requerirán más ajustes en el futuro. De hecho, la mediana de las proyecciones de los miembros del Comité para la tasa objetivo apunta a que habrían otros seis incrementos de 25 pb. este año (quedan seis reuniones), y entre tres y cuatro en 2023. También se acordó iniciar la reducción de la hoja de balance “en una reunión futura”.

PM con poco margen ante inflación

Si bien, su efecto final todavía es desconocido, las tensiones geopolíticas agudizaron los choques de oferta y las presiones inflacionarias globales, al generar nuevas disrupciones en la proveeduría e incrementos en los precios de insumos. Considerando lo anterior, la fuerte recuperación laboral y las presiones salariales, esperamos que, acompañando las alzas en las tasas de interés, en junio se inicie la reducción en la hoja de balance.

En MX, el deterioro del panorama para la inflación por el conflicto en Ucrania y episodios de volatilidad cambiaria, a causa de la incertidumbre geopolítica y el endurecimiento monetario de la Fed, llevarán al Banxico a elevar la tasa objetivo en 50 pb. este mes.

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