• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal publicó la minuta de la reunión del 15 al 16 de marzo, donde se elevó la tasa de interés al rango de 0.25-0.50% (+25 pb.). La siguiente junta tendrá lugar del 03 al 04 de mayo.
  • Relevante: Los miembros coinciden en que el riesgo al alza sobre la inflación, por el conflicto en Ucrania, eclipsa el efecto negativo sobre la actividad. Unos miembros habrían votado por subir la tasa objetivo en 50 pb., en ausencia de la incertidumbre por Ucrania. Se prepara reducción de la hoja de balance para mayo.
  • Implicación: El deterioro en la inflación y el progreso en el empleo justifican más incrementos en las tasas de interés y que en mayo se anuncie la reducción de la hoja de balance de la Fed. En MX, la presión inflacionaria y el endurecimiento de la Fed llevarán al Banxico a seguir elevando la tasa objetivo en 2022.
  • Mercados: El rendimiento del treasury a 10 años (2.60%, +5.3 pb.) y el índice dólar (+0.1%) se mantuvieron al alza tras la publicación; en MX, el rendimiento del bono a 10 años se presionó hasta 8.54% y el USDMXN tocó $20.19.

Crecen riesgos para la inflación; empleo más que sólido

Se explicó que las revisiones a la baja en los pronósticos del PIB reflejaron los efectos de la guerra en Ucrania y menor apoyo fiscal y monetario, mas los miembros consideran que la economía y el empleo son sólidos y que hay bases para un buen crecimiento. Incluso, funcionarios mencionaron que, pese a Ómicron, la contratación creció a buen ritmo y que las condiciones del mercado laboral se han apretado, como lo ilustran los incrementos salariales.

Se subrayó que la inflación se encuentra lejos de la meta del Instituto, que las presiones se han generalizado y experimenta nuevos riesgos asociados a la guerra en Ucrania (alza en precios materias primas). Más aún, algunos miembros expresaron preocupación por el incremento en las expectativas de precios de corto plazo, pues pueden ocasionar que la inflación se vuelva renuente a bajar.

Hubo coincidencia en que el efecto al alza de las tensiones geopolíticas sobre la inflación es mayor que el que tiene a la baja sobre la actividad.

Alza en tasas pudo ser de 50 pb., si no fuera por Ucrania

Dado el incremento en los riesgos para la inflación y lo apretado del mercado laboral, los miembros estuvieron de acuerdo en empezar a retirar el apoyo monetario. Incluso, unos indicaron que, en ausencia de la incertidumbre por el tema de Ucrania, hubieran votado por subir la tasa en 50 pb., acción que no descartan tomar en futuras reuniones. Varios recomendarían que, si la inflación no cede, se debería de asumir una postura restrictiva.

También hubo cierto consenso, en cuanto a que la reducción de la hoja de balance pudiera tener inicio la próxima reunión. Dentro de las propuestas realizadas por el personal de la Fed, los miembros parecen haber favorecido que los ajustes se hicieran por hasta 95 mmdd.

Inflación y empleo justifican endurecimiento monetario

Conflictos geopolíticos agudizaron la inflación mundial (disrupciones en la proveeduría de bienes, altos precios de insumos). Además, la generación de empleo en los EE. UU. volvió a crecer con fuerza en marzo, acompañada por presiones salariales. Con ello, esperamos otras seis alzas de 25 pb. en la tasa objetivo este año por parte de la Fed, mas no descartamos ajustes de 50 pb. La reducción de la hoja de balance se podría anunciar en mayo.

Dado el deterioro del panorama para la inflación y el ajuste monetario de la Fed, prevemos que el Banxico siga elevando la tasa objetivo, cerrando 2022 en 8.00%.

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