Resultados 1T22

Resultados con Crecimientos – Bimbo reportó cifras por arriba de nuestros estimados y los del consenso del mercado tanto en ingresos como a nivel operativo y neto.

Apoya precios – Los ingresos consolidados crecieron 17.7% a/a por el desempeño en precios y en volumen en cada una de sus regiones de venta. Por mercado el mayor crecimiento en ventas se observó en Latinoamérica +21.2% a/a, seguido de México +19.5% a/a, Norteamérica +17.0% a/a y EAA +16.3%.

Presión en Rentabilidad – El margen bruto se contrajo 200 pb como resultado del incremento en precios de las materias primas en todos sus mercados. Por su parte los gastos fueron mayores como resultado del menor beneficio de cargo no monetario proveniente del pasivo de los Planes de Pensiones Multipatronales -MEPPS- que fue menor vs 1T21, lo anterior fue parcialmente compensado con eficiencias en gastos de venta y administración, derivado de lo anterior el EBITDA creció 5.4% a/a, con una contracción en margen de 165 pb.

EEUU sólida estrategia de precios – Las ventas en Norteamérica crecieron 15.8% a/a en USD y 17.0% a/a en MXN, lo anterior como resultado de mayores precios y un mejor desempeño en volumen. A nivel bruto presentó una contracción en margen de 220 pb por mayores costos de materia prima. La utilidad de operación retrocedió 17.8% a/a y el margen operativo 390 pb por mayores costos laborales, y la escasez de la cadena de suministro. Así mismo se reflejó un beneficio del cargo no monetario por USD$73 mn como resultado del ajuste del pasivo de los MEPP´s que se compara con el beneficio no monetario de US$109mn del 1T21. El EBITDA ajustado creció 0.1% a/a con una caída en margen de 180 pb, excluyendo el efecto de los MEPPS.

México con avance en volumen – Los ingresos en México avanzaron 19.5% a/a, como resultado de mayores volúmenes así como al incremento en precios que se realizó en el trimestre, resultando en ingresos de doble dígito para todos los canales. A nivel bruto el margen retrocedió 160 pb por el alza de materias primas. El EBITDA creció 18.4% a/a, con una baja de 10 pb en margen como resultado del fuerte desempeño en ventas y ahorros en productividad, lo que compensó la presión por el alza en materias primas.

Latinoamérica con el mayor avance – Los ingresos de esta región fueron los mejores de los mercados de Bimbo, con un avance de 21.2% a/a, lo anterior por una recuperación en volúmenes ante la reactivación de las economías, así como una mejor mezcla de precios. Los resultados también fueron impulsados por a adquisición de Arytza do Brasil. El margen bruto se contrajo 160 pb, pero fue compensado por beneficios en productividad y resultados positivos en Brasil y Argentina, lo que junto con la adquisición, derivó en un avance de 99.2% a/a en EBITDA con una expansión en margen de 370 pb.

Europa, Asia y África impulso por adquisiciones – Los mercados de la región crecieron 16.3% a/a en MXN y 21.1% a/a en moneda local. El EBITD retrocedió 5.3% y el margen se contrajo 120 pb por mayor inflación y una huelga en España.

CIF – El resultado Integran de Financiamiento presentó una disminución de 7.6% a/a como resultado de menores gastos por intereses, y una ganancia cambiaria.

Utilidad – La utilidad creció 10.4% a/a, como resultado del desempeño operativo y menor costo financiero.

Eventos Relevantes – Firmó un acuerdo para la venta de su negocio “Ricolino” a Mondelez Internacional por un monto de P$27 mil millones (USD$1,329 mn). Los recursos de la operación serán utilizados para el pago de deuda, inversiones de capital y otros fines corporativos. La operación está sujeta a las autorizaciones correspondientes y se espera que concluya a finales a mas tardar a principios del 4T22.

Resultados Positivos, Perspectiva neutral – Los resultados superaron nuestras expectativas y las del mercado, consideramos que habría una reacción positiva en el mercado. Nuestra postura no cambia respecto a tener cautela del desempeño de la emisora debido a las presiones que se observan a nivel operativo por el incremento en costos de materias primas, lo que consideramos podría complicar el cumplir con la guía que señaló la empresa respecto a estabilidad en márgenes para 2022. El escenario de inflación y de precios en los commodities sigue al alza en el corto plazo.

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