Resultados 1T22

Cifras en línea – Los resultados en ingresos fueron en línea con nuestras estimaciones y las del consenso. A nivel operativo presentó una contracción en rentabilidad marginalmente mayor a la estimada.

Ventas Positivas, pero Menor a ANTAD – En México las ventas totales crecieron 10.2% a/a, favorecido de un avance de 9.0% en Ventas Mismas Tiendas, cifra que fue por debajo en 80 pb de las ventas de ANTAD. La contribución de las ventas a través de eCommerce fue de 0.8%. Por su parte en Centroamérica los ingresos crecieron 10.8% a/a, con un avance de 9.7% en VMT. Durante este trimestre la contribución consolidada de tiendas nuevas al crecimiento de ventas totales fue de 1.2%, con 11 unidades.

Rentabilidad – El margen bruto se ubicó en 23.4% con un avance de 10 pb, mientras que los gastos presentaron un crecimiento de 13.2% a/a por mayores gastos en personal para eCommerce y tecnología. El EBITDA creció 6.4% a/a, con un retroceso en margen de 37.2 pb.

México crecen ventas por debajo del sector – Durante el 1T22 las ventas en México crecieron 10.2% a/a, como resultado del incremento de 9.0% a/a en ventas a unidades iguales, así como el efecto positivo de 9 unidades en México. El dato VMT fue por menor al 9.8% de reportado por la ANTAD en el sector de autoservicios.

Contracción en margen EBITDA – A nivel bruto el margen logró una expansión de 20 pb como resultado de mayores ingresos de las categorías de salud, belleza y ropa, así como la contribución de la plataforma Walmart Connect. Por su parte los gastos generales fueron mayores en 14.7% a/a, en línea con lo que ha venido mencionando, ya que se encuentran realizando mayores en inversiones para impulsar las plataformas digitales y tecnología. A esto se suman los gastos de aperturas. Derivado de lo anterior el EBITDA creció 6.4% a/a, con una caída en el margen de 40 pb a 11.3%.

Por formatos de negocio Bodega presentó el mejor desempeño en ventas a unidades iguales, seguido de Sam´s Club. Por debajo del 9.0% de crecimiento anual en ventas se ubicó Walmart y en terreno negativo Walmart Express. Por producto la demanda se sostuvo en las categorías de abarrotes y consumibles, seguido de mercancías generales mientras que ropa mostro una desaceleración respecto a los trimestres previos. Por región, la zona metropolitana siguió reportando un menor crecimiento.

Estrategias – Durante el trimestre las ventas de San Valentín y de Super Bowl fueron los que presentaron un crecimiento de doble dígito. La empresa planea contrarrestar la inflación con el programa “Los básicos de tú canasta”, apoyando a los clientes más sensibles al precio.

e-Commerce – Las ventas de e-commerce crecieron 19% a/a y la contribución al crecimiento de las ventas totales fue del 0.8%, representando el 4.6% de las ventas en México. Abarrotes fue lo que más creció seguido de mercancías generales.

Centroamérica – Los ingresos crecieron 10.8% a/a sin efectos por tipo de cambio, impulsadas por un avance de 9.7% a/a en ventas iguales. El Salvador fue el mercado con el mejor crecimiento, seguido de Nicaragua y Honduras. El margen bruto disminuyó 20 pb a 24.6%, debido a las estrategias de precios en los formatos de Bodega y Descuento. Los gastos crecieron 9.4% a/a. La empresa señala que en esta región han enfrentado problemas de disrupciones en la cadena de suministro que han podidos subsanar hasta el momento. El EBITDA avanzó 6.4% a/a en MXN y 7.9% a/a sin efectos cambiarios, con una contracción de 20 pb en margen.

Bait sigue generando clientes – El servicio de telefonía añadió 940,000 nuevos usuarios y sumó 3.3 millones al cierre del trimestre. Walmart Pass incrementó el número de suscripciones diarias. El servicio de tarjeta Cashi, a través de un tercero está ofreciendo crédito en menos de 5 minutos y en 15 minutos ya puede hacer uso de la línea, esperan que esto ayude a crecer el segmento de mercancías generales. Walmart Connect aumentó el número de anunciantes e incremento en 36% el número de campañas.

Perspectiva Neutral – Las cifras fueron en línea con nuestras estimaciones y las del mercado. No obstante, consideramos que el menor desempeño que presentó frente a las empresas del sector en ventas mismas tiendas por primera vez en 8 años podría presentar algo de presión. Consideramos que está enfrentando un ambiente de competencia más agresivo, a lo que sumamos las presiones inflacionarias en el consumidor, lo que podría mantener con un crecimiento a menor ritmo las ventas. A nivel operativo, observó una contracción en margen por mayores gastos en tecnología y de personal, creemos que buscaran mantener estables la rentabilidad a lo largo del año, pero vemos todavía números de inflación elevados.

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