Resultados 1T22

Presión durante el Trimestre – Soriana está presentando resultados mixtos, con avance en ingresos, pero retroceso en utilidad neta. Las cifras fueron por debajo de nuestros estimados a nivel operativo y neto, pero en línea con el mercado.

Traficó y Aperturas – Los ingresos mostraron un avance de 7.6% a/a , como resultado de un crecimiento de 7.2% a/a de ventas mismas tiendas, cifra que fue por debajo del 9.8% de ANTAD. Los resultados también se beneficiaron de la apertura de cuatro tiendas y los resultados del segmento inmobiliario por rentas de locales comerciales.

Rentabilidad – El margen bruto se mantuvo casi sin cambios 22.2%. Los gastos mostraron una contracción como porcentaje de los ingresos de 20 pb, a pesar de los incrementos en costo de personal, energía y publicidad. Sin embargo, el margen EBITDA presentó un retroceso de 43 pb.

Ventas crecen debajo de sector – Durante el 1T22 los ingresos avanzaron 7.7% a/a como resultado de un crecimiento de 7.2% a/a en ventas a unidades iguales, a lo que se sumaron los avances en resultados del sector inmobiliario y la apertura de nuevas unidades. Cabe señalar que el reporte de ventas a unidades iguales fue por debajo de lo reportado por ANTAD en el segmento de autoservicios de 9.8% a/a en el mismo periodo. La empresa destaca la reactivación en el tráfico a sus centros comerciales y el buen desempeño de sus tiendas en todo el país.

Rentabilidad – El margen bruto presento una baja marginal de 7 pb, y ubicó en 22.1%, como resultado de un mejor manejo en las mermas y al mejor desempeño en volumen, así como la contribución de los ingresos del segmento inmobiliario. Por su parte los gastos crecieron 6.4% a/a, reflejando el impacto de mayores costos de electricidad, de mercadotecnia y de personal. El gasto operativo presentó una disminución de 20 pb como porcentaje de los ingresos, y presentó afectaciones por el incremento en coto laboral mezcla de energéticos publicidad y mantenimiento y reposición de equipos, derivado de lo anterior se presentó una contracción en margen EBITDA de 43 pb.

Costo financiero e impuestos – El costo financiero neto presentó un retroceso de 8.3% a/a al sumar P$520 mn. La tasa de impuestos fue mayor con una tasa de 36.9% vs 31.5% del mismo trimestre del año anterior.

Utilidad – Derivado de una mayor tasa impositiva la utilidad neta reportó un retroceso de 2.8% a/a.

Deuda – La Deuda Bancaria y Bursátil se ubicó en P$15,317 mn, lo que demuestra una reducción de P$6,732 mn (-30.5% a/a) en los últimos 12 meses. La razón deuda neta/EBITDA con arrendamientos se ubicó en 1.8x.

Reporte Mixto/Perspectiva Neutral – Los resultados fueron por debajo de nuestras estimaciones pero en línea con las estimaciones del mercado. El desempeño en ventas sigue por debajo de lo reportado por el sector. Consideramos que la compañía seguiría presentando un entorno competitivo agresivo, aunque si consideramos que debería de recuperar algo de la participación de mercado que perdió en el último año. A nivel operativo las presiones por mayores costos de electricidad y de personal permanecerían a lo largo del año y mantendrían contenidos los márgenes. A esto sumamos un entorno inflacionario mayor lo que limitará el gasto del consumidor.

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