Resultados 1T2

Ingresos línea – Los ingresos trimestrales se ubicaron en línea con nuestra expectativa, registrando un crecimiento de 3.5% a/a. Por el otro lado, el AAFO superó nuestras expectativas y reportó un crecimiento del 2.3% a/a.

Distribución – La distribución correspondiente al 1T22 será de P$0.51 por CBFI, una disminución 14.7% a/a debido al menor payout, que pasó a 70% desde 85%. Al último precio, la distribución representa un rendimiento de 1.9%.

Sin cambios en guía – A pesar de que Terrafina inició el año con crecimiento en flujo, la compañía decidió mantener sin cambios su guía 2022, en donde espera una distribución de entre USD$0.091-0.092 por CBFI. Considerando un tipo de cambio promedio de P$21 por USD para 2022, la distribución sería de P$1.9 por CBFI y el dividend yield al último precio sería de 7.0%.

Buen nivel de ocupación – La ocupación de Terrafina inició 2022 en un buen nivel, con un resultado de 94.7%, manteniéndose prácticamente estable respecto a lo reportado hace un año. Los altos niveles de ocupación en el segmento de bienes raíces industriales se han visto favorecidos por la relocalización de cadenas productos (nearshoring), que ha generado que empresas exportadoras busquen ubicarse en México. Por región, la ocupación de la Fibra fue del siguiente modo: Norte 96.5%; Bajío 88.8% y Centro 95.1%.

Mayor ingreso por pie cuadrado – En el trimestre los ingresos crecieron 3.6% a/a. El crecimiento se explicaría principalmente por el crecimiento en renta promedio, la cual aumentó 3.0% a/a ubicándose en USD$5.46 por pie cuadrado. El número de propiedades y ABR se mantuvieron estables respecto al 1T22.

Buen inicio de año en distribución – La distribución del trimestre se ubicó en USD$0.025 por CBFI, mientras que la guía para el año es de entre USD$0.091-0.092. Si la distribución se mantuviera constante en los próximos tres trimestres, Terrafina distribuiría un 5.2% por arriba del punto medio de la guía; sin embargo, no creemos que la compañía modifique la guía en el corto plazo.

Nuevos desarrollos a cap rate atractivo –Terrafina anunció el inicio del desarrollo de tres propiedades industriales con un ABR de 800 mil pies cuadrados, equivalentes a un 2% del ABR actual de la Fibra. La inversión requerida será por USD$47 millones, mientras que el NOI 12 meses esperado es de USD$4.5 millones, por lo que el cap rate de los desarrollos será de 9.6%.

Reporte positivo – Vemos una implicación positiva del reporte, debido al incremento en flujo y la mayor distribución; sin embargo, creemos que la reacción del mercado podría ir de neutral a positiva, ya que la perspectiva de mayores tasas de interés podría seguir afectando el desempeño de los precios de los certificados.

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