Resultados 2T22

Tráfico supera niveles prepandemia – En el 2T22, el tráfico de pasajeros incrementó 27.6% a/a, mientras que en la comparación vs 2T19 (prepandemia) el tráfico aumentó 15.3%.

Crecimiento en ingresos – El incremento en tráfico de pasajeros y los mayores ingresos por pasajero se reflejaron en un crecimiento de ingresos (excluyendo construcción) de 43.4% a/a.

Mejora rentabilidad – La utilidad de operación registró un aumento de 53.9% a/a mientras que el EBITDA aumentó 45.9% a/a. Con lo anterior, los márgenes operativo y EBITDA, vieron expansiones de 426 pb y 127 pb, respectivamente.

Reporte en mejor a lo esperado – Los resultados fueron mejores a lo esperado por el consenso a nivel de ingresos y de utilidades, por lo que vemos una implicación positiva.

Tendencia positiva en tráfico – El tráfico de pasajeros de GAP registra niveles superiores a los de 2019, superando los niveles que mostraba antes de la pandemia. En la comparación con el 2T19, el tráfico creció 15.3%. Comparado con 2T21, el tráfico de pasajeros total creció 27.6% a/a, en donde el tráfico doméstico aumentó 21.1% a/a y el internacional 37.2% a/a.

Revisión al alza en guía – Luego de la tendencia de recuperación observada en el primer semestre del año, Gap revisó al alza su guía de resultados para 2022, en donde ante el mayor crecimiento en tráfico de pasajeros esperado se revisó al alza el crecimiento en ingresos, a un rango de entre 33-37% desde el 18%-24% previo. Asimismo, para el EBITDA se espera un aumento de 33-37% a/a, con lo que el margen EBITDA finalizaría en un nivel de entre 70-72%, un punto porcentual por arriba de lo esperado en la guía anterior.

Ingresos aeronáuticos – Aumentaron 43.0% a/a, tal incremento se explica por el aumento en tráfico y por el crecimiento en ingreso no aeronáutico por pasajero gracias al ajuste en tarifas máximas por la inflación.

Ingresos no aeronáuticos – Registraron un crecimiento de 44.7% a/a.  Dentro de los rubros que más contribuyeron a este renglón de ingresos se presentaron los siguientes aumentos a/a: Duty free +27.4%; Alimentos y bebidas +67.2%; Locales comerciales +61.9%; arrendadora de autos +39.4% y estacionamientos +39.5% a/a.

Mejora en márgenes – En el 2T22 el margen EBITDA, calculado sin IFRIC 12, se ubicó en 72.4%, una mejora respecto al 71.1% observado en 2T21. Lo anterior se debe al mayor volumen de pasajeros, que impulsó los ingresos, mientras que los gastos crecieron en menor medida (18.5% a/a).

Implicación positiva – Vemos una implicación positiva del reporte, debido a que tanto los ingresos como el EBITDA y la utilidad neta superaron las estimaciones del consenso. Otro elemento positivo es la revisión al alza de la guía.

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