Resultados 3T22

Resultados en línea con lo esperado – En 3T22, Bolsa registró un crecimiento en ingresos de 5.6% a/a, lo cual estuvo en línea con nuestros estimados y los del consenso. A nivel de utilidades los resultados también estuvieron prácticamente en línea, por lo que vemos una implicación neutral del reporte.

Crecimiento en ingresos – El crecimiento en ingresos del trimestre se vio impulsado principalmente por: Servicios de información +15.3% a/a; OTC (SIF ICAP) +9.3% a/a y Derivados +17.5% a/a. Lo anterior contrarrestó las disminuciones en ingresos en Emisoras -1.1% a/a y Capitales -0.2% a/a.

Control en gastos – Los gastos de operación aumentaron 3.8% a/a, en donde destaca la diminución de 1.7% a/a en personal, renglón que representa 47.4% de los gastos totales.

Crecimiento en utilidad – La utilidad de operación y EBITDA aumentaron 8.9% a/a y 5.9% a/a, respectivamente. Por su parte, la utilidad neta aumentó 8.7% a/a, gracias al crecimiento a nivel operativo y también debido al mayor ingreso financiero por las mayores tasas de interés.

Crecimiento marginal en Depósito central de valores – Se observó un aumento de apenas 1.0% a/a en ingresos, o de P$3 millones, en donde los servicios relacionados al mercado global tuvieron un crecimiento de P$2 millones y los activos bajo custodia de un millón de MXN. El segmento representa el 29.5% de los ingresos totales de Bolsa.

Buen desempeño en Servicios de información y Derivados – En servicios de información los ingresos aumentaron 15.3% a/a, gracias al aumento de 17% a/a en venta de información y de 12% a/a en Valmer. En derivados, los ingresos crecieron 17.5% a/a, principalmente por una mayor operación en futuros del USD en MexDer y también por el mayor saldo promedio de las aportaciones iniciales mínimas (AIMS o depósitos de margen).

Disminución en segmento de Emisoras – En Emisoras se registró una disminución en ingresos de 1.1% a/a, en donde los ingresos por mantenimiento disminuyeron 1.3% a/a mientras que por cuotas de listado aumentaron 0.4% a/a.

Segmento de capitales, efecto de cambios regulatorios – Los ingresos del segmento de capitales permanecieron prácticamente en el mismo nivel que en el 3T21. Los ingresos por operación de acciones disminuyeron 0.5% a/a mientras que los ingresos por liquidación de acciones aumentaron 0.3% a/a. Por otro lado, de acuerdo con el reporte, los cambios regulatorios respecto a la asignación de operaciones de las casas de bolsa entraron en vigor en agosto de 2022, por lo que la BMV tuvo una participación de mercado del 87% en 3T22 comparado con 93% en 3T21. En 4T22, una vez que los cambios apliquen para un trimestre completo, veremos más claramente el impacto en participación de mercado, aunque no estimamos un efecto significativo en los ingresos de Bolsa.

Mejora en márgenes de rentabilidad – La eficiencia en gastos, particularmente en personal, ayudó a que Bolsa siga registrando mejoras en márgenes operativos. En utilidad neta, Bolsa se beneficia por los aumentos en tasas de interés, que generó un incremento de P$86 millones en ingresos financieros.

Implicación neutral – El reporte estuvo en línea con lo esperado. Sin embargo, destacamos las eficiencias en gastos y el aumento en utilidad neta, mientras que los segmentos de Capitales y Emisoras siguen presionados.

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